2025 年全球与中国 AI 产品收入对比

2025-07-19 来源：非凡产研分类：产品分享阅读() 赞(0)

#行业报告

2025 年，生成式 AI 像极了蒸汽机时代的铁轨——喧嚣、加速，方向却依旧扑朔。张最新收入榜单——全球 100 个 AI 产品与中国 100 个 AI 产品给出了清晰坐标。

1.缺口

全球AI产品榜单全年订阅收入 131 亿美元。中国AI产品榜单全年订阅收入 12.1 亿美元，不到全球的 1/10。

数字冷酷，却昭示现实：国内 AI 仍在热闹，但远没到挣钱的热度。ChatGPT 一家就吃下全球 43% 收入，中国榜首美图秀秀拿 9%。单点爆款与多点开花，差距一眼可见。

2.渠道

全球AI产品收入Web占比75%，App收入占比25%；中国AI产品收入Web占比38%，App收入占比62%。

全球付费场景迁向网页端，企业订阅买单；中国依赖移动端，小额订阅、大量用户。这解释了为什么 KLING AI、PictureThis 能迅速跻身全球前 20——它们把“短视频 + 轻订阅”的中国打法复制到了海外。

3.赛道

全球第一赛道：聊天机器人，吃下 53% 收入。 GPT-4o 刚刚把语音实时通话做成“科幻电影现场”，OpenAI 还在摸索 GPT-Store 收费模式，现金流只会更猛。中国第一赛道：图片/视频编辑与生成，占 35% 收入。

KLING AI 火遍全网的 3秒生成短片、Meitu 系列多 app 把审美痛点攥得死死的。背后逻辑简单：海外找效率，中国卖体验。企业愿为 KPI 付费；消费者愿为情绪付费。

4.观察

“中国力量”正在向榜单核心渗透。 12 个中文系产品已进入全球 100 强，贡献 4.6% 收入。

视频生成（KLING AI）、物体识别（PictureThis）证明：当单点痛点被击中，语言与地域不再是护城河。Agent 正在重塑收入结构。

manus 以“结果付费”模型冲进中国前 10，全球榜 50。

Mary Meeker 报告提出“每人百万美元产值”新指标，manus 用 20 人团队跑到 4800 万美元年收入，印证了“一人独角兽”并非传说。

国内 Web 订阅待挖。国内榜单 62% 依赖 App 内购，ARPU 却低；相反，全球榜单中 Web 付费客单价高。随着 DeepSeek、Qwen3 开源拉低模型成本，中国团队有机会用 Web-first 的 SaaS 把“工程量×GPU”卖给海外企业——真正的“卖结果”。

GPT-4o 的多模态、微软 Build 推出的全栈 Copilot、Google I/O 上 Gemini的长上下文，都在拼命回答同一个问题：谁能帮企业和个人“少做事，多拿结果”？

今天发布的全球AI产品收入榜和中国AI产品收入榜看到答案的雏形——ChatGPT：把对话变操作系统；KLING AI：把三小时剪辑浓缩到三秒；manus：把 KPI 直接接进钱包。缺口、渠道、赛道三条线已划出新战场。未来榜单更新时，或许“产品收入”一栏会被改写成“结果收入”。那才是真正的 AI 时代分水岭。

我们之前还发布了AI独角兽榜、全球精益AI公司、全球AI公司收入榜大家也可以查看相关数据，后续我们还会发布AI产品覆盖力。

01.全球AI产品收入榜

OpenAI开发的“聊天机器人”ChatGPT以56.45亿美元总产品收入位居榜首，其中Web收入贡献了40.89亿美元，App收入为15.56亿美元。紧随其后的是Anthropic的“聊天机器人”Claude，其总收入10.86亿美元（Web收入10.67亿美元，App收入1900万美元）。Midjourney作为一款“图片生成”工具，收入为6.22亿美元，全部来自Web渠道。其他表现突出的顶级产品包括Cursor（代码助手，3亿美元）、Dialpad（客户支持，3亿美元）和6sense（营销工具，2亿美元）。

除了领先的“聊天机器人”和“图片生成”类别外，全球市场中其他重要的收入生成领域还包括“代码助手”（例如Cursor、Windsurf、Bolt.new、lovable、BlackBox AI）、“客户支持”（例如Dialpad、Abridge、SIERRA、Manychat）、“营销工具”（例如6sense、SOCi、Writer、Akool）以及“模型训练”（例如Hugging Face、Together AI、AI21 Labs、fal、Cohere、OpenRouter、Jina AI）。

全球AI市场在提高专业工作流程效率、改善业务运营以及支持AI自身开发方面展现出强劲的收入生成能力。

值得注意的是，“代码助手”和“模型训练”工具在全球前100名榜单中占据显著地位并贡献了可观的收入，这强烈表明了全球AI市场是一个成熟的B2B和开发者中心市场。

这意味着全球AI收入的很大一部分并非来自直接的消费者应用，而是关键地来自于赋能其他企业和开发者构建、部署和扩展他们自己的AI解决方案。这预示着一个健康的底层生态系统正在形成，其中AI被用于构建更多的AI，或显著增强软件开发周期。这种模式突显了AI在基础设施层面的货币化能力，这与面向消费者的应用存在明显区别。

02.中国AI产品收入榜

中国AI产品市场由美图公司旗下的“图片编辑”应用美图秀秀领跑，其产品收入为1.05亿美元，全部来自App渠道。紧随其后的是快手公司的“视频生成”工具KLING AI，收入为1.01亿美元（Web收入9200万美元，App收入900万美元）。睿琪软件的“物体识别”应用PictureThis以1亿美元的收入位居第三，同样完全基于App。其他重要产品包括阿里巴巴的“浏览器”夸克，收入8300万美元（基于App），以及蝴蝶效应的智能体manus，收入4800万美元。

与全球榜单形成鲜明对比的是，中国顶尖产品严重偏向面向消费者的应用，尤其是在视觉内容创作、生活方式工具和移动实用工具方面。

除了视觉内容领域，中国市场中其他突出且独具优势的类别包括“情感陪伴”（例如PolyBuzz、猫箱、Linky、Talkie）和“教育”（例如Solvely、Gauth、Question AI、作业帮、小猿口算、Answer AI、TalkAI练口语、英语天天练、洋葱学园、快对、APEUni）。“智慧搜索”（例如夸克、Genspark、百度AI搜索、flowith）也展现出强劲的存在感。

“情感陪伴”AI产品的显著崛起，AI在中国正在解决独特的社会和心理需求，这可能反映了人口趋势、城市化导致的社会孤立，或年轻一代寻求新型互动形式的现象。教育AI的强劲表现则凸显了中国社会对学习和学术支持的高度重视。这些类别在全球前100名榜单中要么缺失，要么不那么突出，这突显了中国市场独特的市场需求。

免费声明本报告由非凡产研发布，本报告版权归非凡产研所有。任何中文转载或引用，需注明报告来源

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快讯

从 Token 角度，测算 AI 算力需求

本报告旨在提供一个推理算力需求从用户渗透到 Token 调用、再到硬件支出的分析框架，我们通过对 Google 与微软（OpenAI）未来 Token 调用量、算力总需求和未来硬件支出节奏的测算，得出结论：推理算力需求增长速度快于单位算力成本的降低。我们持续看好推理端算力需求的加速增长。

核心观点

推理算力需求增长或快于算力单位成本下降

总算力支出受到算力需求与成本的共同影响。随 AI 应用用户数量的不断增长及 Agent 的渗透不断提升，推理端算力需求不断上升；同时，由于硬件的迭代与 infra 算法的不断改进，模型推理的单位成本不断下降，模型推理价格目前已下降到 2023 年初的 1/100 以下，目前市场对未来推理端算力支出节奏存在分歧。本报告旨在提供一个推理算力需求从用户渗透到 Token 调用、再到硬件支出的分析框架，我们通过对 Google 与微软（OpenAI）未来 Token 调用量、算力总需求和未来硬件支出节奏的测算，得出结论：推理算力需求增长速度快于单位算力成本的降低。我们持续看好推理端算力需求的加速增长。

海内外大厂 Token 调用量增长迅速，推理算力需求快速增长

海外 CSP 厂商来看，根据 25 年 5 月 Google I/O 大会数据，Google 的 Token 月均调用量从 24 年 4 月的 9.7 万亿增长至 25 年 4 月的 480 万亿，增长 50 倍。根据微软 FY25Q3 电话会数据，Azure AI 基础设施在 25 年一季度处理了超 100 万亿 Token，较去年同期增长 5 倍，其中 3 月份单月 Token 调用量达 50 万亿。

国内互联网大厂来看，25 年 5 月字节火山引擎 Token 日均调用量为 16.4 万亿（月均 508T），是 24 年 5 月的 137 倍。我们认为，海内外大厂 Token 调用量已出现明显加速拐点，推理端算力需求快速增长。

考虑到单位算力成本下降后，Google 算力支出仍有望高增

AI 搜索的渗透是 Google Token 调用量增长的主要驱动，通过对 AI Overview、AI Mode、Gemini 2C 应用和其他推理需求的测算，我们预测 Google 25 年第二季度 Token 总量有望达到 2009 万亿，环比增长 223%，相较于 24Q2 的 71 万亿 Token 增长接近 30 倍。单位算力成本 = 单位价格 / 算力，受软件算法优化与新版本芯片的部署影响，单位算力成本呈现下降趋势，根据我们测算，4/5/6 月单位算力成本分别环比下降 14%/13%/13%，下降幅度小于 4/5/6 月算力需求提升的环比增速 56%/38%/32%。根据我们测算结果，Google 25 年二季度推理算力开支仍有望环比增长 100% 以上。

用户使用量与 Deep Research 的渗透有望驱动微软算力需求高增

微软 Token 调用量的提升主要源于 OpenAIChatGPT 网页的访问量上升及 Deep Research 功能的渗透。考虑到以上两因素的影响，在我们的预测框架下，微软 25 年第二季度的总 Token 调用量有望达到 205 万亿，环比增长约 100%。算力成本角度，算法优化带来模型浮点运算利用率的提升，即同样数量的芯片能带来更多的有效算力。根据我们测算，考虑到算法优化带来的算力成本下降后，微软年底的推理算力卡需求量仍约为 3 月的两倍有余，我们预测微软的算力硬件需求仍将维持高速增长。

正文

海内外大厂 Token 调用量增长迅速，推理算力需求加速放量

大厂 Token 调用量增长迅速，推理算力需求加速放量。根据 25 年 5 月 Google I/O 大会，24 年 4 月，Google 的产品和 API 每月处理的 Token 总量为 9.7 万亿；25 年 5 月这个数字已超过 480 万亿，足足成长了 50 倍。根据微软 FY25Q3 电话会表述，Azure AI 基础设施在本季度处理了超 100 万亿 Token，较去年同期增长 5 倍，其中 3 月份单月 Token 调用量达 50 万亿。

国内来看，以字节为代表的互联网大厂 Token 调用量同样增长迅速。根据字节火山引擎春季大会披露，字节火山引擎上 5 月底日均 Token 调用量为 16.4 万亿（月均 508T），是 24 年 5 月的 137 倍，12 月的 4 倍，与 Google 4 月份披露的月均 480T Token 调用基本持平。今年 5 月与去年 12 月 Token 调用分布对比来看，AI 工具类 Token 消耗快速增长，其中 AI 搜索增长 10 倍，AI 编程增长 8.4 倍。其他场景方面，K12 在线教育场景五个月内 Token 消耗数增长 12 倍；视觉理解模型也推动了 Token 增长，新场景如智能巡检、视频检索等也实现日均百亿 Token 突破。我们认为，随应用场景的不断丰富，国内推理需求有望加速增长。

北美大厂 Token 调用量与算力需求测算

Google Token 调用量与算力需求测算

Google Token 调用量增长，主要源于 AI 搜索的拓展

Google Token 量快速上涨的原因：AI 搜索（AI Overview）

1) Google 与微软 Token 调用量差异并不源自于 Chatbot 类产品：Gemini 和 ChatGPT 在调用层面存在一定的相似性，Gemini 在用户数量方面只有 ChatGPT 的 1/3 左右，但 Token 量却是微软的 6 倍，因此两者的 Token 差距并不来自 Chatbot 类应用。

2) Google Token 调用量高增的驱动主要来自于 AI 搜索（AI Overview）：搜索是 Google 相比微软最有优势的部分，Google 搜索占市场份额约 90%，年搜索量达到 5 万亿，24 年 5 月推出的 AI Overview 最有可能是导致 Google 和微软之间 Token 巨大差异的原因。今年第一季度，Google 的 Token 调用量曲线上扬，25Q1/Q2 分别环比增长 81%/56%，根据 Google 电话会，25 年一季度 AI Overview 迎来史上最大规模扩张，包括用户数量的增长和对问题回答的丰富，AI Overview 的扩张是驱动 Token 快速增长的核心。

Google Token 调用量测算

根据我们测算，25 年 5 月和 6 月推理 Token 量将分别达到 659/870 万亿，环比增长 37%/32%。25 年第二季度 Token 总量将达到 2009 万亿，环比增长 223%，相较于 24Q2 的 71 万亿 Token 增长接近 30 倍。

谷歌的推理 Token 主要包含三部分：AI 搜索、Gemini 2C 应用和其他推理需求。对于 Token 量变化，关键指标测算如下：

1) AI 搜索： AI 搜索 Token 量 = 月度 AI 搜索次数单次搜索 Token 消耗

月度 AI 搜索次数 = 月度 Google 搜索次数 AI 搜索渗透率。根据 Google 在 25 年 3 月的披露，Google 每年搜索量达到 5 万亿次，以此预估 3 月份 Google 搜索量。从用户角度，3 月份 AI Overview 的月活跃用户已达 15 亿，谷歌搜索月活约 20 亿。从关键词触发角度，根据 Semrush，所有搜索关键词中触发 AI Overview 的比例约为 13.14%。因此按实际所有搜索中的 AI Overview 所占的比例来看，渗透率应低于 75%，假设 3 月渗透率为 55%。

单次搜索 Token 消耗：搜索的 Token 消耗在 Chat 和 Agent 之间，假设每次 AI Overview 消耗为 1200 个 Token。AI mode 在 25 年 3 月推出，能够将原问题拆成多个子问题进行搜索，其 Token 消耗量应为普通 AI Overview 的数倍，假设消耗为 5000Token。

2) Gemini：Gemini Token 量 = 30DAU 人均每日使用次数单次使用 Token 数

DAU = MAU (DAU/MAU)。25 年 3 月 Gemini 的月活和日活分别为 3.5 亿和 3500 万，根据 Google I/O 大会披露，4 月的月活为 4 亿。

人均每日使用次数：假设 3 月为 10 次，按中性增长的趋势推算其他月份情况。

单次使用 Token 数：由于 Agent 和 Chat 单次使用的 Token 数有显著差异，因此通过假设占比得到 Gemini 单次使用 Token 的均值。假设 25 年 3 月 Agent 的占比为 1%。

3) 其他推理需求：假设占整体 Token 的比例基本不变。

影响 Token 量变化的核心指标：

1) AI 搜索渗透率：月度 Google 搜索量超过 4000 亿，因此 AI 搜索渗透率的增长将带动 Token 调用量快速增加。

2) AI Mode 的占比：AI Mode 在 25 年 3 月测试，25 年 5 月正式向美国用户推出。相比于传统搜索，AI Mode 运行多个相关搜索，预测用户感兴趣的子问题并生成全面的整合性答案，因此 AI Mode 的 Token 调用量为 AI Overview 的数倍，AI Mode 占比的增加可以成倍增长 AI 搜索 Token 总量。

3) Gemini Agent 占比：Agent 的 Token 调用量可能达到 Chat 的数百倍，Agent 功能应用占比的增加将大幅带动 Gemini Token 的增长。

Google Token 量快速增长有望带来资本开支持续高增

我们预计，Google 二季度推理算力需求环比 +223%。假设 Gemini Pro 和 Gemini Flash 在 Token 中占比保持 50%/50%，推理过程所需要的算力可以由公式 C≈2NBS 来估算，算得 25 年第二季度总算力需求较一季度环比增长 223%。

影响推理算力变化的核心指标：模型参数量和大参数模型调用占比：在 Token 数占比相近的情况下，模型参数量直接影响最终的算力需求，单位 Token 下 Gemini Pro 的算力需求是 Gemini Flash 的 17 倍。如果未来大参数模型的应用占比增长或模型参数增长，都会直接带动推理算力需求的增长。

我们预计，二季度推理算力资本开支环比 +159%：根据我们测算，25 年第二季度，Token 量的增长将带给 Google 额外 14.5 亿美元的芯片资本开支，环比增长 159%，主要原因是 Token 量的大幅增长。整体推理算力资本开支的增长意味着推理需求的增长（Token 量增长）抵消了芯片迭代和算法优化导致的推理成本下降，我们看好算力资本开支的持续增长。

单位算力成本是影响推理资本开支变化的核心指标。单位算力成本 = 单位价格 / 算力，计算得算力成本呈现下跌趋势，4/5/6 月单位算力成本分别环比下降 14%/13%/13%。影响单位算力成本的因素主要有：

1) 新款芯片的迭代：可以量化为新款芯片算力占比 / 价格。以 TPU 迭代为例，TPU v7 的 FP16 算力相比 TPU v6 的增长 151%，价格增幅低于算力增幅的情况下，单位算力成本下降。

2) 算法迭代：目前假设每年算法导致推理成本下降为 1/4，如果算法迭代的速度放缓，将导致需要的芯片数增长。

微软 Token 调用量与算力需求测算

OpenAI Token 调用量增长主要源于用户数量增长与 Deep Research 功能的渗透

不同于 Google 的传统搜索中 AI 功能的渗透，OpenAI 的 Token 调用量的提升主要源于 ChatGPT 网页的访问量上升及 Deep Research 功能的渗透。

1. ChatGPT 部分：根据 Semrush 数据，OpenAI 截至 2025 年 3 月的总月访问量约为 6 亿次，平均访问时长约为 12min，假设用户平均每 2min 与 ChatGPT 进行一次问题交互，则对应 12min 的访问时长的单次访问问题总数为 6 个。假设单问题消耗的 Token 数量为 1000 个，则 OpenAI 的 ChatGPT 部分的 Token 调用总数为总访问量 x（单次访问时长/单问题时长）x 单问题 Token 数量=35.9 T Token。目前 ChatGPT 的总访问量与单次平均访问时长仍在快速增长，假设总访问量以 10% 左右的环比增速增长，则预计 2025 年第二季度的 ChatGPT 总 Token 调用量达 153T，较第一季度环比增长 85%。具体测算如下表所示：

2. Deep Research 部分：OpenAI 的 Deep Research 功能于 2025 年 2 月 2 日正式发布，完整版功能首先面向 Pro 版用户开放，而后进一步开放给了更多等级的订阅用户。其中，Plus、Team、教育和企业用户每月 10 次查询机会，Pro 用户每月 120 次查询机会。本文测算将 OpenAI 的付费用户视作为 Deep Research 功能的核心用户群体。根据 OpenAI 披露 OpenAI 的 2024 年 12 月的 WAU（周活跃用户）数量为 3 亿人，2025 年 2 月的 WAU 为 4 亿人，4 月 WAU 为 5 亿人，约环比增速 10% 以上。据 OpenAI 披露 2025 年 5 月的付费订阅用户数量达 3 万人，约占总 WAU 的 0.6%。Deep Research 单次回答问题推理时长一般在 5-10min，输出文字长度与参考网页数量一般为单次交互的几十倍以上，据此我们假设单次 Deep Research 的 Token 数为单次交互的 50 倍，即 5 万 Token。依据付费用户数量每月的 Deep Research 次数额度，我们假设每月每用户使用 Deep Research 的次数为 40 次。测算 2025 年 3 月 Deep Research Token 数量=付费用户数量 x 单次 Deep Research 的 Token 数 x 每月每用户使用 Deep Research 的次数=4.8T Token。

综上，根据我们测算，OpenAI 3 月的总 Token 调用量约为 40.7 T Token。OpenAI 的 Token 调用为微软的 Token 消耗总数最大的部分，假设 OpenAI Token 调用占微软总 Token 数量的 85%，据此计算微软 3 月份总 Token 调用量约为 48T，这与微软披露的 3 月份 Token 数量基本吻合（根据微软电话会披露，2025 年一季度微软总 Token 调用量约为 100T Token，3 月单月的 Token 调用量为 50T）。根据我们预测，微软 25 年第二季度的总 Token 调用量有望达到 205T，环比增长约 100%。

根据我们测算，微软二季度推理算力需求环比增长 99%。OpenAI 未公布模型参数量数据，假设与 Google 一样，一半使用 300B 左右大参数模型（GPT o3），一半使用 20B 左右小参数模型（GPT o4-mini）。利用公式 C≈2NBS 来估算 Token 量增长对于算力需求的影响，计算出 2025 年 3 月整体推理算力需求为 15.3 Trillion TFLOPs。我们预测微软 2025 年第二季度总算力需求为 65.6 Trillion TFLOPs，环比增长 99%，具体测算过程如下：

根据测算微软年底的推理算力卡需求量约为 3 月的两倍有余。根据英伟达官网，H100 在 FP16 精度下单芯片算力为 989 TFLOPs。随 infra 算法的优化与改进，推理过程的 MFU（Model FLOPs Utilization，模型浮点运算利用率）呈上升趋势，中性假设每月提升 1%，根据测算 2025 年 3 月份微软在推理部分的等效 H100 算力需求为 4.3 万张，未来月同比增速约为 10% 左右，根据测算微软年底的推理算力卡需求量约为 3 月的两倍有余。

结论：推理算力需求增长速度快于单位算力成本的降低

由于单位推理成本的不断下降，算力支出存在分歧。算力支出的影响因素可以拆分为算力需求和算力成本两项。AI 应用用户数量的不断增长及 Agent 的渗透驱动算力需求不断上升，同时，由于硬件的迭代与算法改进，驱动推理成本的不断下降，根据 Artificial Analysis 数据，模型推理价格目前已下降到 2023 年初 1/100 以下，因此对整体的算力支出存在分歧。

根据我们测算，推理算力需求增长速度快于单位算力成本的降低。下图展示了 Google 25 年 4 月对比 25 年 3 月的情况，25 年 4 月对比 3 月算力需求环比上升 56%，算力成本环比下降 14%，算力需求增长的影响高于算力成本下降的影响，未来算力支出将持续增长。同时，目前 Agent 还处于初期阶段，除 Deep Research 以外，更高级的 Agent 应用目前还未纳入测算范围。随更多 General Agent 的落地带来交互次数、任务复杂度、使用频率的提升，同时如屏幕识别等多模态的场景进一步加大 Token 的消耗，我们持续看好推理端算力需求的加速增长。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

4小时前
2025 年全球与中国 AI 产品收入对比

2025 年，生成式 AI 像极了蒸汽机时代的铁轨——喧嚣、加速，方向却依旧扑朔。张最新收入榜单——全球 100 个 AI 产品与中国 100 个 AI 产品给出了清晰坐标。

1.缺口

全球AI产品榜单全年订阅收入 131 亿美元。中国AI产品榜单全年订阅收入 12.1 亿美元，不到全球的 1/10。

数字冷酷，却昭示现实：国内 AI 仍在热闹，但远没到挣钱的热度。ChatGPT 一家就吃下全球 43% 收入，中国榜首美图秀秀拿 9%。单点爆款与多点开花，差距一眼可见。

2.渠道

全球AI产品收入Web占比75%，App收入占比25%；中国AI产品收入Web占比38%，App收入占比62%。

全球付费场景迁向网页端，企业订阅买单；中国依赖移动端，小额订阅、大量用户。这解释了为什么 KLING AI、PictureThis 能迅速跻身全球前 20——它们把“短视频 + 轻订阅”的中国打法复制到了海外。

3.赛道

全球第一赛道：聊天机器人，吃下 53% 收入。 GPT-4o 刚刚把语音实时通话做成“科幻电影现场”，OpenAI 还在摸索 GPT-Store 收费模式，现金流只会更猛。中国第一赛道：图片/视频编辑与生成，占 35% 收入。

KLING AI 火遍全网的 3秒生成短片、Meitu 系列多 app 把审美痛点攥得死死的。背后逻辑简单：海外找效率，中国卖体验。企业愿为 KPI 付费；消费者愿为情绪付费。

4.观察

“中国力量”正在向榜单核心渗透。 12 个中文系产品已进入全球 100 强，贡献 4.6% 收入。

视频生成（KLING AI）、物体识别（PictureThis）证明：当单点痛点被击中，语言与地域不再是护城河。Agent 正在重塑收入结构。

manus 以“结果付费”模型冲进中国前 10，全球榜 50。

Mary Meeker 报告提出“每人百万美元产值”新指标，manus 用 20 人团队跑到 4800 万美元年收入，印证了“一人独角兽”并非传说。

国内 Web 订阅待挖。国内榜单 62% 依赖 App 内购，ARPU 却低；相反，全球榜单中 Web 付费客单价高。随着 DeepSeek、Qwen3 开源拉低模型成本，中国团队有机会用 Web-first 的 SaaS 把“工程量×GPU”卖给海外企业——真正的“卖结果”。

GPT-4o 的多模态、微软 Build 推出的全栈 Copilot、Google I/O 上 Gemini的长上下文，都在拼命回答同一个问题：谁能帮企业和个人“少做事，多拿结果”？

今天发布的全球AI产品收入榜和中国AI产品收入榜看到答案的雏形——ChatGPT：把对话变操作系统；KLING AI：把三小时剪辑浓缩到三秒；manus：把 KPI 直接接进钱包。缺口、渠道、赛道三条线已划出新战场。未来榜单更新时，或许“产品收入”一栏会被改写成“结果收入”。那才是真正的 AI 时代分水岭。

我们之前还发布了AI独角兽榜、全球精益AI公司、全球AI公司收入榜大家也可以查看相关数据，后续我们还会发布AI产品覆盖力。

01.全球AI产品收入榜

OpenAI开发的“聊天机器人”ChatGPT以56.45亿美元总产品收入位居榜首，其中Web收入贡献了40.89亿美元，App收入为15.56亿美元。紧随其后的是Anthropic的“聊天机器人”Claude，其总收入10.86亿美元（Web收入10.67亿美元，App收入1900万美元）。Midjourney作为一款“图片生成”工具，收入为6.22亿美元，全部来自Web渠道。其他表现突出的顶级产品包括Cursor（代码助手，3亿美元）、Dialpad（客户支持，3亿美元）和6sense（营销工具，2亿美元）。

除了领先的“聊天机器人”和“图片生成”类别外，全球市场中其他重要的收入生成领域还包括“代码助手”（例如Cursor、Windsurf、Bolt.new、lovable、BlackBox AI）、“客户支持”（例如Dialpad、Abridge、SIERRA、Manychat）、“营销工具”（例如6sense、SOCi、Writer、Akool）以及“模型训练”（例如Hugging Face、Together AI、AI21 Labs、fal、Cohere、OpenRouter、Jina AI）。

全球AI市场在提高专业工作流程效率、改善业务运营以及支持AI自身开发方面展现出强劲的收入生成能力。

值得注意的是，“代码助手”和“模型训练”工具在全球前100名榜单中占据显著地位并贡献了可观的收入，这强烈表明了全球AI市场是一个成熟的B2B和开发者中心市场。

这意味着全球AI收入的很大一部分并非来自直接的消费者应用，而是关键地来自于赋能其他企业和开发者构建、部署和扩展他们自己的AI解决方案。这预示着一个健康的底层生态系统正在形成，其中AI被用于构建更多的AI，或显著增强软件开发周期。这种模式突显了AI在基础设施层面的货币化能力，这与面向消费者的应用存在明显区别。

02.中国AI产品收入榜

中国AI产品市场由美图公司旗下的“图片编辑”应用美图秀秀领跑，其产品收入为1.05亿美元，全部来自App渠道。紧随其后的是快手公司的“视频生成”工具KLING AI，收入为1.01亿美元（Web收入9200万美元，App收入900万美元）。睿琪软件的“物体识别”应用PictureThis以1亿美元的收入位居第三，同样完全基于App。其他重要产品包括阿里巴巴的“浏览器”夸克，收入8300万美元（基于App），以及蝴蝶效应的智能体manus，收入4800万美元。

与全球榜单形成鲜明对比的是，中国顶尖产品严重偏向面向消费者的应用，尤其是在视觉内容创作、生活方式工具和移动实用工具方面。

除了视觉内容领域，中国市场中其他突出且独具优势的类别包括“情感陪伴”（例如PolyBuzz、猫箱、Linky、Talkie）和“教育”（例如Solvely、Gauth、Question AI、作业帮、小猿口算、Answer AI、TalkAI练口语、英语天天练、洋葱学园、快对、APEUni）。“智慧搜索”（例如夸克、Genspark、百度AI搜索、flowith）也展现出强劲的存在感。

“情感陪伴”AI产品的显著崛起，AI在中国正在解决独特的社会和心理需求，这可能反映了人口趋势、城市化导致的社会孤立，或年轻一代寻求新型互动形式的现象。教育AI的强劲表现则凸显了中国社会对学习和学术支持的高度重视。这些类别在全球前100名榜单中要么缺失，要么不那么突出，这突显了中国市场独特的市场需求。

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4小时前
混合定价模式：软件行业的未来趋势
由于价值错位和成本压力，传统的定价方式正在失效。软件公司对全新颠覆性定价模式的需求比以往任何时候都更高涨。

最近，国外科技作者 Kyle Poyar 收集了超过 240 家软件公司的数据，这些公司的年经常性收入（ARR）在 100 万至 2000 万美元之间，销售的是 SaaS 和 AI 混合产品。

透过这 240 家软件公司的数据，Kyle Poyar 得出了关于 AI 定价的 5 个趋势：
- 传统的席位定价和固定价格模式面临挑战，混合定价模式已成为主流。
- 当混合定价成为一种趋势，也出现了一些新的定价组合。
- 基于结果定价虽好，但在大部分市场短期内并不适用。
- 价格透明化的价值，或许被高估了。
- 定价模式仍然在快速变化，但大多数公司还没有做好准备。
原文：https://www.growthunhinged.com/p/2025-state-of-b2b-monetization

调研企业分布：
- 年度经常性收入(ARR)：26%的企业 ARR 低于 100 万美元，22%的企业 ARR 在 100 万至 500 万美元之间，15%的企业 ARR 在 500 万至 2000 万美元之间，其余 37%的企业 ARR 超过 2000 万美元。
- 地理分布：57%位于美国，24%位于欧洲或以色列，其余分布在英国（5%）和其他地区（14%）。
- 产品类型：50%的受访者将其产品描述为以 SaaS 为主。14%表示其产品为 AI 原生。其余 36%为 SaaS 与 AI 的混合形态。
01 席位定价和固定价格模式，正在面临挑战

12 个月前，软件定价主要还是席位收费和固定费率订阅两种模式。

这些模式提供了价格的可预测性，并有望带来持久的经常性收入（ARR）。然而，由于价值错位和成本压力，这些模式正日益面临威胁，尤其是对于人工智能原生产品而言。

固定费用和基于座位的定价正在被混合定价所取代，即订阅和使用的组合。数据上也能看出这一趋势：

1）过去 12 个月，固定费用订阅模式占比从 29%下降至 22%。

2）采用基于席位定价的占比从 21%下降至 15%。

3）采用混合定价模式的占比从 27%上涨至 41%。

还有一个趋势是，AI 与软件的结合越来越紧密了。

超过一半的受访者（53%）表示，他们将人工智能功能纳入核心软件产品。仅有 20%的受访者表示，他们不提供任何人工智能功能。甚至更少的受访者（16%）表示，人工智能主要作为独立产品或附加组件出售。

AI 为软件带来的一个变化是，软件提供的价值越来越多。客户可能需要更少的人工，而需要更多的人工智能。
- Alphabet 表示，目前其代码的 30%以上是由 AI 生成的。
- 微软首席技术官预计，到 2030 年，95% 的代码将由 AI 生成。
- Cursor 拥有 60 名员工，年平均经常性收入（ARR）增长至 2 亿美元，平均每位员工的收入超过 300 万美元。
- Klarna 表示，由于人工智能效率的提升，其每位员工的 ARR 从 57.5 万美元飙升至 100 万美元。
但另一方面，交付人 AI 功能的成本是真实存在的，并且正在成为定价的关键因素。调查参与者认为，内部成本和利润是人工智能功能定价的最重要因素。

02 混合定价模式，已成为主流定价模式

在 SaaS 时代，大部分软件公司的定价策略，主要参考 Salesforce 或 Slack 等。而到了 AI 时代，他们的定价策略受到了 Clay 的启发。

Clay 采用的是混合定价模式，既通过多种定价方式来满足用户需求，又保持定价相对简单，比如更多功能（订阅套餐）和更多使用量（积分）。

Clay 没有为包年套餐提供大幅折扣，而是提供小幅折扣（10%），并允许客户一次性获得所有积分。未使用的积分可以结转到下个月（最多 2 倍），这既方便了客户，又能增加用户粘性。

最近，一些初创公司和大型企业都引入了类似的混合模式。比如，我一直在关注 monday.com（现在所有付费计划每月提供 500 个 AI 积分）、Salesforce 旗下的 Agentforce（5 月份增加了弹性积分模式）、Atlassian 以及许多其他公司。

混合定价是席位或固定费用订阅模式的自然演变。我认为混合定价如此受欢迎的原因有四：

1）没有对原有定价体系造成太大冲击。混合定价无需另辟蹊径——它可以融入现有的基于座位和订阅的模式。

2）更自然的销售路径。它创建了一条自然的追加销售路径，让客户「免费」试用新产品，然后随着使用量的增长而盈利。

3）可观的利润率。通过限制使用量，公司可以控制成本，并最大限度地降低无利可图客户的风险。

4）相对可预测。通过遵循传统的定价模式，买家可以估算成本并控制支出。

03 七大常见的定价策略

随着越来越多 AI 产品转向混合定价模式，一个新的挑战出现了：构建混合定价的方式似乎有无数种，但并非每一种都合适。

在这里，作者分享了一些常见的定价方法，以及其优缺点。

第一，现收现付（PAYG）。这并非真正的混合模式，且早期可能会有不错的效果。现收现付意味着无需承诺，完全灵活。当客户可以报销费用或将其计入运营预算时，这种模式最有效。否则，企业采购要小心了！

第二，有上限的现收现付（PAYG）。这种模式通过限制潜在使用量/支出，让买家安心无忧。这种模式在基于结果的模式中越来越常见，因为结果事先是未知的。

第三，基于使用量的套餐。客户承诺一定的使用量或套餐；这通常是「用完即止」。套餐包含多种子模式，包括高额计费（如果使用量超过计划上限，客户将立即进入超额计费模式）或递减模式（使用量可以灵活使用，就像礼品卡一样）。对超额使用量和使用量波动的担忧会导致销售人员过度销售，客户过度购买。

第四，平台费加使用量。收取平台费有助于锁定客户，同时让他们享受高级功能、优质支持等。当定价指标商品化（例如：短信、计算、存储）或无法反映产品的全部价值时，这种方法非常有效。供应商可以宣传价格实惠，但需要通过平台费来弥补。

第五，平台费（含使用量）加额外使用费。这种模式也称为三部分资费模式，其订阅费较高，但包含一定程度的「免费」使用费。提供最低使用量有助于吸引客户，并通常会刺激他们增加整体消费。

第六，自适应固定费率。在这种模式下，客户承诺选择一个基于使用量的层级，但在合同期内可以随意使用产品，不会产生超额费用或需要升级。在合同续期时，其层级会根据实际使用情况进行上调或下调。自适应统一费率对客户来说具有可预测性，同时也能鼓励他们随着时间推移增加使用量（缺点是如果使用量下降，你仍需承担相应的成本！) .

第七，平台费加成功奖金。在这种模式下，定价以更传统的订阅费形式呈现。如果客户获得的回报率（ROI）高于预期，他们需额外支付一笔奖金或佣金。

04 结果定价，必须关注的 4 个问题

5%的受访者表示，他们目前的主要定价模式是基于结果的。然而，25%的受访者表示，他们预计到 2028 年，才会将定价模式将转向基于结果的模式。

基于结果的定价的早期采用者——例如之前提到的 Intercom，正在为市场铺平道路。

其中一些所谓的「基于成果」的模式，更准确地说应被称为「基于工作量」的定价（例如 EvenUp、Casemark）。而另一些则是真正意义上的「基于成功」的定价模式，即当客户获得额外收益时，供应商会从中抽取一部分分成（例如 Chargeflow、Flycode 和 AirHelp）。

以 AirHelp 为例，当它为客户赢得因航班延误或取消而获得赔偿时，会收取 35%的成功费用。

当 AI 智能体被定位为「执行任务」的角色时，按照其完成的工作量（或者与该工作相关的收益）来定价就显得顺理成章。从市场营销的角度来看，这种模式非常成功。

它传递出一个强烈信号：你对自己的产品充满信心并愿意全力为其背书。同时，这也促使供应商不断投入资源，提升产品效果，从而为客户带来更多的实际成果。

然而，这一模式背后也存在一个不容忽视的问题，我将其称为 CAMP 框架。要实现基于成果的定价，企业必须具备以下四个要素（CAMP）：

1）一致性（Consistency）：所有客户都重视相同的成果吗？还是说不同客户所需的成果各不相同，导致必须定制化结果，进而催生大量定制化合同。

2）归因性（Attribution）：你能说服客户将取得的成果归功于你的产品吗？还是他们认为主要靠自己达成目标，你的产品只是起到了很小的帮助作用？

成果归因是基于成果定价中最棘手的问题之一。如果客户无法清晰地看到你的产品在推动成果中的作用，他们就不太可能愿意为此付费，尤其是在按成果分成的情况下。

3）可衡量性（Measurability）：你能否实时测量并报告这些成果？还是需要依赖客户的报告、A/B 测试和/或概念验证来确认成果？

如果无法准确、及时地衡量成果，就难以建立透明的计费机制和信任关系。理想情况下，系统应具备自动追踪关键指标的能力，并向客户展示明确的价值证据。

4）可预测性（Predictability）：你能以一定准确度预测你的产品将带来的成果吗？还是不同客户之间的成果差异很大？

如果成果波动大且不可预测，企业将面临巨大的财务风险。例如，某些客户可能获得极高回报，而另一些几乎没有任何改善。这使得定价模型难以标准化，也增加了销售难度。

05 价格透明化，或许被高估了

将定价信息隐藏起来的做法，曾被认为是上世纪 90 年代和 2000 年代的遗留习惯。毕竟，如今精明的买家会在网上做调研（或向同行打听），很可能会找到他们想要的价格信息。

像 Vendr 这样的工具甚至通过一个免费的 Chrome 插件，就能展示其他人实际支付的价格。

公开定价可以让你抓住这部分买家的需求（以及相关的搜索流量），同时掌握叙述权（即主动定义客户对产品价值的理解）。此外，它还能筛选掉那些不符合条件的买家，避免他们浪费你团队的时间。

然而现实是，尽管透明定价有其优势，但很多企业并未全面采纳这一做法。

这背后可能涉及复杂的定价结构、差异化报价策略，或是担心价格成为竞争焦点而削弱价值主张。因此，虽然透明化趋势看似「不可避免」，但在实际执行中仍面临诸多挑战和顾虑。

现实情况是：事情并没有完全按照预期发展。

那些平均年度合同价值（ACV）低于 5000 美元的企业，以及采用产品驱动增长（PLG）模式的公司，通常确实会把定价信息放在官网上公开。但对于其他企业来说，情况并非如此普遍。

我的一点看法：许多软件公司，尤其是初创阶段的公司和 AI 相关企业，其实还没有完全理清自己的定价策略。一旦将价格公之于众，后续再进行调整就会变得困难得多——因为这很容易让消费者感到困惑，甚至失去信任。

此外，随着定价模型变得越来越复杂（例如：结合 AI 积分的混合定价），买家并不一定会相信他们在网站上看到的价格就是最终要支付的金额。

他们自然会提出一系列问题：有没有使用上限？超额费用怎么计算？哪些功能是额外收费的？等等。

当复杂性上升时，买家更希望与真实的人沟通，而不是仅仅依赖一个网页上的价目表。

06 AI 定价快速变化，大部分人没有做好足够准备

AI 技术的快速发展使得盲目沿用现有的定价模式变得不再可行。（事实上，去年有四分之三的软件公司对其定价策略进行了调整。)

随着定价决策日益成为一项战略性且复杂的任务，企业需要为定价工作投入相应的资源。这背后有大量的实际工作要做，包括深入理解成本结构、竞争对手动态以及客户感知价值。

然而，大多数企业在两个方面仍显不足：

1）人员能力缺口（Personnel Gaps）：缺乏具备专业定价分析、价值建模和市场洞察力的人才；

2）工具落后（Legacy Tooling）：仍在依赖传统的 Excel 表格或过时的系统，无法支持实时数据驱动的定价决策。

换句话说，虽然定价的重要性日益提升，但很多公司并没有建立与之匹配的能力体系来支撑这种战略转型。

在公司发展的早期阶段，定价几乎总是由创始人或 CEO 直接拍板决定。随后，随着公司规模扩大，定价逐渐变成一个「烫手山芋」，在销售、产品、市场、财务和运营等多个部门之间来回推诿。

要特别警惕陷入所谓的定价「无人区」（pricing no-man’s land）——这通常发生在年经常性收入（ARR）在 500 万到 2000 万美元之间的时候。在这个阶段，初创时期的「拍脑袋」决策方式已经不再适用，但正式的定价机制和责任人又尚未建立起来，导致定价策略缺乏清晰的所有权和战略方向。

07 总结

我仍然对基于使用量（usage-based）和混合型定价模型（hybrid pricing models）持乐观态度，但我越来越倾向于认为它们只是迈向基于工作量（work-based）和基于成果定价（outcome-based pricing）的过渡阶段。

这其实是整个软件行业从「拥有」走向「租赁」，再走向「按需使用」的更广泛演进的一部分：
- 从本地部署（on-premise）到订阅制（SaaS）；
- 再从订阅制走向按实际使用付费的模式；
- 每一次演变都在降低客户的前期成本，使软件变得更加易得；
- 同时也将风险从买家转移到了供应商身上，迫使供应商真正为客户的成果负责；
如果我们能够实现这一愿景——也就是真正落地成熟的基于成果的定价模式——它将彻底改变软件公司的运作方式。届时，公司中的每一个部门都将围绕一个核心目标运转：帮助客户实现他们的目标。

关联阅读：
1个月前 (06-14)
NAS + AI工作流，24小时在线的赚钱机器！绿联私有云「N8N 工作流」使用初探，简单跑个工作日报
前言

关于 NAS + AI 的玩法，我之前已经分享过好几篇，尤其是针对绿联NAS，其自带的AI Plugins应用充分调用了 GPU的加速，满足dxp 4800 plus以上设备 14b小模型的日常使用。

但是 AI ，说到底还只是一个工具而已，如何运用 AI 发挥出更大的工作成效，帮助我们增加工作、生活的便利，才是最重要的。

这段时间，我一直在研究 AI 工作流这个新玩具，从dify、openwebui，到扣子空间，最终以本地部署n8n作为了我的最终工作流工具，并且实现了日报、周报的自动生成！

所以这篇文章，我就把我关于在绿联NAS上部署 AI 工作流，以及日报、周报生成的模型做一个分享！

AI 工作流，顾名思义，就是将 AI 运作到一个固定模式的工作流程中。它其实是一种低代码拼搭 + 自动化的结合工具，为不懂代码，但是有想法的用户提供了很多自动化的实现路径。

n8n是一款很火的原生 AI 工作流自动化平台，在github上拥有87k star。它将可视化构建与自定义代码、自托管或云、400+ 集成相结合，支持目前很火的mcp服务。

一、部署n8n

🔻n8n的部署很简单，下列是项目的yaml文件，其中我们只需要根据自己的想法，修改ports左侧的地址就行了。

在environment环境变量中，我增加了2个Proxy的变量，主要是为了解决容器内链接各式各样国外服务。
```
services:  n8n:    container_name: n8n    ports:      # 根据自己的要求修改左侧端口      - 35678:5678    volumes:      # 必须使用docker volume，否则有权限问题      - n8n_data:/home/node/.n8n    environment:      # 该变量解决http访问，否则需要代理https地址      - N8N_SECURE_COOKIE=false      - GENERIC_TIMEZONE=Asia/Shanghai      # 下面两个是你自己的代理地址      - HTTP_PROXY=http://192.168.0.1:7890      - HTTPS_PROXY=http://192.168.0.1:7890    image: docker.n8n.io/n8nio/n8nvolumes:    n8n_data:
```
🔻使用绿联私有云自带的Docker应用，选择项目-创建项目，将yaml代码复制进去部署。

🔻该镜像仓库地址国内可直连，所以能直接下载镜像使用。

二、n8n基础配置

1、激活社区永久免费版

首次登录，自行配置管理员账号密码，这里的电子邮件请填写真实电子邮件，后续用来接收n8n的社区更新日志。

登录系统以后，会要求填写社区需求，随便填写一下就行了，这里没有太多讲究。

接着，系统会提供社区永久免费的激活密钥，下面填写我们的接收邮箱，以获取许可证密钥。

将邮件里获取到的验证码，填入Plan中，就可以永久激活了。

2、安装社区节点

在n8n工作流中，拥有众多的社区节点，可以理解为社区服务，这些工具可以让我们更便利的使用n8n。

🔻按图示顺序，选择安装社区节点

🔻我这里提供了我常用的几个节点，核心的插件是MCP。
```
# 飞书精简版工具n8n-nodes-feishu-lite  # MCP社区节点n8n-nodes-mcp 
```
```
🔻下面是我在用的一些服务，包括之前介绍过的tudo工具，planka，可以结合起来玩。
```
三、自动日报工作流

这里首先要说明一下，任意工作流都是需要数据源的，AI 不可能凭空给我们生成日报/周报。

我的日常工作主要督促项目进度，重点在于项目文档的编制、分类、汇总。主要表现在催促同事A交文档，催同事B交材料，然后自己进行汇总、分类等等。因此我的日报、周报内容，主要围绕的是项目进度、文档进度，以及里程碑内容的完成情况。

⭐最终成效：

1️⃣ 工作流每天下午16:00，根据日期生成次日的空文件夹，用于存放资料。
2️⃣ 工作流每天下午16:30，读取当日的文件夹，解析word并生成日报。
3️⃣ 工作流在完成日报书写后，将日报同步到电脑端，然后我手动修改一下。

1、同步资料

那么如何做呢？第一步，就是完成PC到NAS的数据同步，利用绿联NAS的同步与备份工具，将我电脑里的文档同步到NAS端（这个路径就是我们刚才配置到n8n容器内的路径）。

为了让AI更准确的写日报、周报，我们要通过高级设置，过滤掉无用的文件，确保只有.doc，.docx等文档被同步进来。

2、自定义工作流

由于每个人的工作流都不同，要结合实际去操作，这里就展示大致的思路：

1.N8N 工作流——每天定时执行任务，根据日期读取文件，并且生成次日文件。

2.每天把汇总的材料丢到当日的文件夹中。

3.利用绿联私有云同步任务，将当日文件夹同步到绿联私有云中。

4.N8N 工作流——从绿联私有云FTP获取实时同步的资料

5.遍历FTP文件，根据日期获取自动下载同步的资料

6.循环所有文件，解析Word的文字内容

7.通过 AI / Mcp等插件，提炼、总结word中的内容，并生成日报/周报总结

8.将生成的文档合并，形成txt文件，并上传到绿联私有云FTP

9.通过绿联私有云的同步任务，将日报/周报同步回电脑端

🔻下面是我最终的工作流：

3、n8n新手排坑指南

在N8N工作流制作中，有很多坑点，这里分享一下自己的经验。

1️⃣循环

首先N8N工作流中，是内置了循环指令的，这一点和我们常用的代码循环是不一样的。比如从FTP下载获取列表后，我们只需要配置从FTP下载文件即可，工作流会自动遍历所有文件并下载。

但是在N8N中，还是有一个FOR循环指令，这个目的是实现NxM的循环 以及 内循环。简单的说，就是需要逐条去执行循环内的一整套流程。

比如在我的工作流中，有一个解压缩的指令，用于解压word文件，这个指令在循环后只会执行一次。因此我们需要将循环设置成单条循环，确保每一个word文件都可以被解压缩。

2️⃣解析word文件

第二个坑点，是N8N暂时不支持直接读取DOCX文件的，这导致国内以word为工作载体的工作方式玩不转了！

我搜索了一些资料，找到了三种方案来解决：第一种就是通过pandoc来转换，但是需要手动修改dockerfile，比较麻烦；第二种是通过Google OneDrive 和 Google Doc来转换，但是这个需要配置API，并且通过程序认证，及时性太低；第三种是通过unzip指令解压word文件，然后读取word/document.xml文件来获取word文件内容，并且通过多次解析转换以读取文件。

我在尝试过之后，使用了第三种方法，这种方法可操作性最强，也不需要额外配置任何东西，唯一的缺点就是记得删除解压后的文件，否则遍历会卡住。

3️⃣自定义代码块

自定义代码块支持 PY 和 JS 脚本，这就让整个工作流的可操作性增加了很多，无论是爬虫、解析还是脚本任务。

我这里使用了官方提供的解析word的xml文档的js脚本，将xml中的文本拼凑起来，生成类似word下的效果。

而在爬虫类工作流下，则可以通过py来处理爬虫信息。

总结

在AI 越来越强大的现在，如N8N、Dify等支持Docker自托管部署的 AI 工作流工具，也让低代码开发成为每个人都可以轻松掌握的技能。

在这种趋势下，NAS 7 x24开机的优势，和 AI API 无需本地硬件的特征，让 NAS + AI 的组合可以帮助我们完成很多日常工作中的重复劳动。这也是为什么，以绿联私有云为例，越来越多的 NAS 将 AI 控制台或 AI 工具融入到了应用中心里的根本原因。

如果你的工作中有很多重复劳动，并且可以通过代码或者脚本代替的，那赶快来试一试N8N之类的AI工作流平台，释放本职工作，把更多的时间用于副业、外快！！
2个月前 (05-27)
卷到飞起！微软Build 2025大会一口气推50多个AI工具，想成为智能体网络中心

文丨丁灵波

最近几天，AI圈正迎来一轮技术冲击波，只因今年的微软Build开发者大会和谷歌I/O开发者大会撞期了，两大科技巨头在AI领域的布局各有千秋，对于全球开发者而言，又有一大批AI工具扑面而来。美国西雅图当地时间5月19日，微软Build 2025大会率先开局，微软CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）在主题演讲中明确提到了AI时代发展雄心，旨在让Windows成为AI开发者最佳平台，为人工智能打造更多工具，将智能集成到软件、芯片和硬件的各个环节。

微软官方公告称今年的Build大会将会带来50余项技术产品更新，纳德拉则重点提到了五点：编码代理、Copilot调优、代理工厂、NLWeb以及Microsoft Discovery。全力服务AI开发者当下，AI正在从根本上改变代码的编写、部署和维护方式。微软的第一张牌便是GitHub Copilot，GitHub Copilot现在推出一款全新的编码代理，正在从编辑器内助手发展成为代理式AI工具，并在GitHub平台中集成了首创的异步编码代理，该代理直接嵌入GitHub，当开发者将GitHub问题分配给Copilot或在VS Code中提示时，它就会开始工作。

据悉，该代理擅长在经过充分测试的代码库中执行低到中等复杂度的任务，从添加功能、修复错误到扩展测试、重构代码和改进文档，还会使用拉取请求、CI/CD 以及现有的所有开发工具，此外，微软还在VS Code中开源GitHub Copilot Chat，GitHub Copilot扩展中的AI功能现在将成为同一开源存储库的一部分。

微软目前在代理平台和框架中全面原生支持模型上下文协议 (MCP) ，开发者可以授权编码代理访问GitHub外部的数据和功能，Copilot编码代理完成任务后会标记提示以供审核，开发者可以留下评论要求它进行修改，它会自动提取这些评论并对代码进行优化。

简单来说，Copilot编码代理使得GitHub工作流程变得更加自动化和智能化，本质上从之前的代码建议工具转变为帮助开发者管理整个编码过程的自主编码助手。不过，目前只有Copilot Enterprise和Copilot Pro+（每年约400美元）客户可以使用新的Coding Agent功能。

Copilot调优则可以让Copilot助手学习客户公司独特的语气和语言，并能通过简单的操作训练掌握客户公司的专业知识，因为很多模型提供的结果是基于公开数据集的，缺乏情境感知能力，使其真正适用于企业应用通常耗时、复杂且耗力，还需要不少时间和金钱成本。Copilot调优的关键创新是一种突破性的数据收集方法，它解决了一个常见的挑战——需要由领域专家（SME）确定的干净、高质量的特定领域数据，这种数据准备方法在今年2月份的一篇论文中进行了详细描述，可以使SME能够清理整个数据集，同时仅标记不到10%的内容。

代理工厂Windows AI Foundry是一个用于构建应用和代理的完整应用平台，微软添加了对Grok、Hugging Face、Meta、Mistral等许多模型的支持，支持AI开发者在训练和推理方面的整个生命周期，还可以通过Foundry Local管理和运行开源LLM ，或将专有模型迁移到客户端和云端进行转换、微调和部署到CPU、GPU、NPU和云。

这部分提到的一项技术是Windows ML，可帮助C#、C++和Python Windows应用开发人员在本地跨各种电脑硬件（包括CPU、GPU和NPU）在本地运行ONNX模型，帮助开发者解决了硬件多样性的挑战。

NLWeb则是一个新的开放项目，可以使网站能够轻松地为用户提供对话界面，并根据用户选择的模型和自身数据，让用户能够以丰富的语义方式直接与Web内容交互，简单来说，可以把它想象成代理网络的HTML。

工作原理方面，NLWeb利用Schema.org、RSS等半结构化格式以及网站已发布的其他数据，并将它们与LLM驱动的工具相结合，创建可供人类和AI代理使用的自然语言界面。

NLWeb系统通过整合来自底层LLM的外部知识来增强这些结构化数据，从而提供更丰富的用户体验。作为一个开放项目，它支持所有主流操作系统，并允许开发人员选择最适合其需求的组件，支持所有主流模型和矢量数据库。

最后提到的Microsoft Discovery是微软整合所有技术栈，加速科学研究的一个可扩展平台。

Discovery使用智能体来生成想法、模拟结果并进行学习，旨在赋能研究人员利用Agentic AI变革整个创新发现流程，帮助各行各业的研发部门提升新产品研发速度，扩展科研的端到端发现流程。

微软展示的一个例子是利用Microsoft Discovery提供的先进AI模型和HPC模拟工具，微软研究人员在约200小时内发现了一种新型非PFAS浸入式数据中心冷却剂原型。

除了AI相关，还有一点值得关注的是，Windows Linux子系统现在宣布正式开源了，支持WSL的代码现已在GitHub上的Microsoft/WSL上发布，开发者可以下载WSL并从源代码构建它，添加新的修复程序和功能。技术变革下的大裁员

微软的AI技术变革带来的第一波影响是从内部裁员开始。

Nadella曾表示，公司内部20%至30%的代码是由AI编写的，预计到2030年这一比例将达到惊人的95%。

近期，微软对外表示将在各个级别、团队和地区裁员3%，可能涉及约6000余人，这可能是微软自2023年裁员1万人以来又一次大规模裁员。

据悉，仅其总部所在华盛顿州就有超过40%被裁人员与软件工程有关（817个职位），其他职位还包括产品管理（373个职位）和技术项目管理（218个职位），以及业务项目管理（55个职位）、客户体验项目管理（44个职位）和产品设计（31个职位）。

微软裁员被外界认为是更广泛的成本削减措施和向人工智能投资转变的一部分，随着人工智能成为主要增长引擎，大型科技公司都在向该领域投入大量资金，同时削减其他领域的成本开支以保障利润率，聚焦AI竞争。

裁员事件引发了人们对人工智能对人类员工和软件开发人员职业影响的担忧，像Coding Agent这样的功能会大幅降低对初级团队成员的整体需求，人工智能正在接管那些一直是新手程序员训练基地的入门级和中级任务。

如果这些新手工作岗位不复存在，新人将很难接受业务历练，以便在职业生涯后期承担一些更艰巨、更具挑战性的工作，反过来又可能导致AI人才短缺，无法培养出业务实践经验丰富、阅历广泛的开发者。即将展开AI对阵的谷歌

就在微软这边刚刚开幕不久，隔壁谷歌I/O开发者大会也蓄势待发了，就目前在AI圈的影响力和技术深度而言，谷歌可能要比微软释放更多重磅AI大招。

今天，谷歌CEO桑达尔·皮查伊在社交媒体发了一张颇有内涵的照片，他与DeepMind首席执行官Demis Hassabis一起出镜，可能预示着一些关于AI深度思考方面的新技术进展。

有开发者已经发现，谷歌正在上线一款名为Jules的编程代理工具，它可以连接到GitHub，先制定计划然后执行。

在最近几天的预热宣传中显示，今年的I/O大会可能会涉及多项重要更新，包括新的GeminiAI功能和模型、AI编码代理、Project Astra AI助手、Veo生成式AI视频模型更新以及针对Google搜索的重大AI变革等，此外，还有关于Android 16、Android XR以及DeepMind的最新进展。

一起坐等明天谷歌会释放怎样的AI大招吧～

-END-

2个月前 (05-27)
摩根大通股东大会的万字记录

亲爱的股东们：

在全球范围内，2024 年又是充满重大挑战的一年，从乌克兰持续不断的可怕战争和暴力、中东冲突，到持续不断的恐怖活动和日益加剧的地缘政治紧张局势。我们对那些生活受到这些事件深刻影响的人们深表同情。

摩根大通作为一家历来跨越国界和边界开展业务的公司，将尽自己的努力确保全球经济的安全和稳固，但摩根大通也不能幸免于这些事件的影响。摩根大通的长期成功绝对离不开两件事：一是我们是否经营着一家伟大的公司；二是美国国内的长期健康以及自由民主世界的未来是否强大。在这封信的前两部分，我将讨论这些关键问题。在第三和第四部分，我将谈到摩根大通特有的具体问题以及我们如何解决这些问题，包括不断与自满、傲慢和官僚主义作斗争。

尽管形势令人不安，但至少到最近为止，美国经济仍然保持着韧性，消费者仍然在消费（尽管最近有所减弱），企业仍然健康。值得注意的是，政府的大量赤字支出和过去的刺激政策推动了经济的发展。此外，增加基础设施、全球供应链重组和军事开支的需求也在不断增长，这可能会导致通胀加剧，最终导致利率高于市场目前的预期。最近的关税可能会加剧通胀，并导致许多人认为经济衰退的可能性增大。即使最近市场价值有所下降，房价仍然相对较高。这些史无前例的重大因素促使我们保持非常谨慎的态度。第三部分将详细介绍所有这些情况。

2024年对摩根大通来说又是强劲的一年，我们公司的收入连续第七年创下历史新高，并在各业务领域创造了多项纪录。我们在2024年的收入达到1,806亿美元，净利润达到585亿美元，有形普通股本回报率（ROTCE）达到20%，反映了我们各项业务的强劲表现。我们还将季度普通股股息从每股 1.05 美元提高到 2024 年第一季度的每股 1.15 美元，并在 2024 年第三季度再次提高到每股 1.25 美元，同时继续加强我们的资产负债表。我们扩大了几项业务的市场份额，并继续对产品、人员和技术进行大量投资，同时严格控制风险。

在这一年中，我们展示了我们的投资理念和指导原则的力量，以及在顺境和逆境中一如既往地为客户服务的价值。结果，整个公司继续保持了广泛健康的增长。图表展示了我们的业绩成果，并说明了我们是如何发展我们的特许经营权的，我们是如何与我们的竞争对手进行比较的，以及我们是如何看待我们的堡垒资产负债表的。请仔细阅读这些图表以及本年度报告中的首席执行官和首席运营官信函，所有这些信函都提供了有关我们的业务和未来计划的具体细节。

2024 年，我们继续在推动经济增长方面发挥重要作用。我们为世界各地的消费者和机构客户提供了总额达 2.8 万亿美元的信贷和融资。

我们每天在 120 多种货币和 160 多个国家/地区流动超过 10 万亿美元的资金，并保护超过 35 万亿美元的资产。在我们收购并有效全面整合第一共和银行后，该银行的倒闭对美国经济的负面影响不复存在。除了为美国银行系统带来亟需的稳定之外，我们还为大约 50 万第一共和银行客户提供了一个安全的新家。

虽然我们已根据新的指导原则修改了某些企业责任的履行方式，但我们仍致力于深入所有社区，努力创造一个更强大、更具包容性的经济--从支持世界各地的工作技能培训计划、资助经济适用房和小型企业，到投资于我们的员工和底特律等城市，展示企业和政府领导者如何携手解决问题。几乎所有这些努力都具有商业性质，即“追求利润”，与全美各城镇的大小企业所做的努力并无二致。

数十年来，我们始终坚持自己的主要原则和战略（见下文：值得重复的坚定原则），从而实现了良好的有机增长，并促进了对资本的妥善管理（包括股息和股票回购）。

我仍然为公司的恢复能力以及全球数十万员工的集体和个人成就感到自豪。在最近这些充满挑战的岁月里，我们从未停止为客户和社区服务的脚步。正如大家所知，我们一直倡导银行业在社区中的重要作用--它可以将人们团结在一起，使公司和个人实现自己的目标，并在困难时期成为力量的源泉。我经常提醒我们的员工，我们所做的工作是重要的，是有影响力的。在我们的原则和宗旨下，我们帮助人们和机构融资并实现他们的愿望，提升世界各地区的个人、房主、小企业、大型企业、学校、医院、城市和国家。（公众号：译文录）摩根大通与第一银行合并后的 20 多年来，我们所取得的成就证明了我们价值观的重要性。

值得重复的坚定原则

回顾过去二十多年的历程--从2000年我担任第一银行董事长兼首席执行官开始--有一个共同的主题：我们坚定不移地致力于帮助世界各地的客户、社区和国家。显然，我们的财务纪律、对创新的持续投资以及对员工的不断培养，使我们能够实现这种一致性和承诺。此外，在整个公司，我们还坚持了一些值得重申的坚定信念。

首先，我们的工作对人类产生了实实在在的影响。虽然摩根大通的股票由大型机构、养老金计划、共同基金和单个投资者直接持有，但在几乎所有情况下，最终受益者都是我们社区中的个人。美国有超过1亿人拥有股票；许多人以这样或那样的方式拥有摩根大通的股票。这些股东通常是退伍军人、教师、警察、消防员、医护人员、退休人员，或者是那些为住房、教育或退休储蓄的人。通常情况下，我们的员工也是这些股东以及他们的家人和公司的银行。你们的管理团队每天工作时都认识到，我们对所有股东负有巨大的责任。

其次，只有保持公司的健康和活力，才能创造股东价值，这意味着要照顾好客户、员工和社区。反之，如果忽视了这些利益相关者中的任何一方，又怎能拥有一家健康的公司呢？正如我们在过去几年中了解到的那样，机构可以通过无数种方式来体现对员工和社区的关爱，同时还能提升股东价值。

第三，虽然我们不会在短期内担心公司的股价，但从长远来看，我们认为股价是衡量我们长期进步的一个标准。这种进步得益于我们在顺境和逆境中对员工、系统和产品的持续投资，以增强我们的能力。这些重要的投资也将推动公司未来的发展前景，并使公司在未来数十年内不断发展壮大。以股票表现来衡量，我们的进步是非凡的。例如，无论是回顾 10 年，还是更远的 2004 年，即摩根大通/第一银行合并之时，我们的表现都优于标准普尔 500 指数和标准普尔金融指数。

第四，我们团结在基本原则和战略的背后，这些原则和战略帮助我们建立了这家公司，并使其蓬勃发展。这些原则和战略使我们能够保持稳健的资产负债表，不断投资和培养人才，完全满足监管机构的要求，持续改进风险、治理和控制，在服务客户的同时提升全球社区的水平。这一理念根植于我们的企业文化，影响着公司几乎每一个岗位。

第五，我们努力建立持久的业务，这些业务相互依赖、互惠互利，但我们不是一个联合企业。这种结构有助于我们获得超额回报。然而，尽管我们尽了最大努力，但保护公司的围墙并不高--我们面临着异常激烈的竞争。我在过去的文章中曾对这一现实进行了广泛的阐述，在这封信中我将再次提及。我们认识到自己的优势和弱点，并尽力而为。

第六，我们必须成为客户和业务所在国的力量源泉，尤其是在困难时期。我们必须认真对待我们作为世界金融体系守护者之一的角色。

第七，我们与一个非常重要的沉默伙伴--美国政府--共同运营，正如我的朋友沃伦-巴菲特指出的那样，他的公司的成功取决于我们国家创造的非凡条件。他对他的股东们说，当他们看到美国国旗时，都应该说声谢谢。我们也应该这样做。摩根大通是一家健康、蓬勃发展的公司，我们始终希望回馈社会，支付我们应得的份额。我们确实支付了我们应得的份额--而且我们希望这些钱用得其所，并产生最大的影响。让您了解一下我们的税费去向：在过去 10 年中，我们在美国缴纳的联邦、州和地方税款超过 520 亿美元，在美国境外缴纳的税款超过 260 亿美元。此外，我们还向联邦存款保险公司支付了 110 多亿美元，使其有足够的资源应对美国银行业的倒闭。我们的合作伙伴--联邦政府--也对我们实施了重要的监管，我们必须满足对我们公司提出的所有法律和监管要求。

第八，也是最后一点，我们知道我们成功的基础在于我们的员工。无论是个人还是团队，他们都站在第一线，为我们的客户和社区提供服务、构建技术、做出战略决策、管理风险、决定投资和推动创新。无论你如何看待这个世界--它的复杂性、风险和机遇--一个公司的繁荣都需要一支由有胆识、有头脑、正直、能力超群、专业水准高的优秀员工组成的团队，以确保其不断取得成功。

I.美国和世界正处于关键的十字路口：全面行动和领导力势在必行

我以一个关心美国和自由世界未来的爱国者和公司首席执行官的双重身份来撰写这篇文章，因为这可能是影响摩根大通未来的最关键因素。摩根大通的成功始终取决于美利坚合众国的成功和世界的健康，特别是自由民主国家的强大。

无论你称他们为对手还是主要竞争对手，他们的目标都很明确。我们现在必须采取行动。

对乌克兰的野蛮入侵和对以色列的难以描述的恐怖主义行径，应该已经打消了世界是一个安全地方的任何幻想。独裁者、恐怖分子和专制国家不会利用其经济和军事实力来实现他们的目标--尤其是针对他们所认为的软弱、无能和无组织的西方民主国家。全球和平与世界秩序是美国的重要利益。我们还需要回答这个问题：我们想生活在一个什么样的世界？我们是否相信我们能够或应该努力让世界变得更美好？实际上，还有其他选择吗？

我们的国际对手和主要竞争者已经明确表示，他们的目标是瓦解美国的权力，这意味着瓦解美国与盟国共同领导的基于规则的体系（基本上是布雷顿森林体系和北大西洋公约组织，以及国际货币基金组织和联合国）。自二战结束以来，这一体系为大国带来了最长时期的和平与繁荣。今天，这个体系显然需要认真改革和加强，而不是彻底摧毁。然而，如果有机会，这正是我们的对手希望发生的：瓦解美国及其盟国建立的广泛的军事和经济联盟。在随之而来的多极世界中，每个国家都将为自己而战--让我们的对手有机会制定规则，并利用军事和经济胁迫来达到他们的目的。这才是问题的关键所在。我们需要将整个政府和私营部门团结起来，共同建设我们想要的世界，同时应对我们现有世界的冷酷现实。

我们面临着自第二次世界大战以来最危险、最复杂的地缘政治和经济环境。当今世界比以往任何时候都更加复杂，相互联系更加紧密。我们需要精心部署综合战略，以应对多方面的挑战：乌克兰战争、中东恐怖主义和伊朗发展核武器的真实可能性、欧洲可能的分裂、持续的贸易争端和中国的崛起。如果伊朗获得核武器，世界上许多其他国家也将寻求获得核武器，这将给我们带来灾难性的局面。全球核军备竞赛是我们这个世界可能发生的最糟糕的结果--这可能是对人类生存的最大威胁。最后，认识到安全与经济相互关联极为重要--“经济”战争在过去曾引发军事战争。

美国的全球领导地位不仅在境外受到其他国家的挑战，在境内也受到两极分化选民的挑战。

根据我国和盟国的表现，未来十年采取的行动可能是我们一生中影响最大的行动，而且很可能决定下个世纪自由民主世界的命运。美国一直拥有应对巨大挑战的惊人能力--从亚伯拉罕-林肯（Abraham Lincoln）到罗斯福（FDR）再到德怀特-艾森豪威尔（Dwight Eisenhower），我们通过卓越的领导力直面挑战。我们应该记住，“孕育于自由之中并致力于人人生而平等这一主张 ”的美国，仍然是全世界公民希望的闪亮灯塔。

以下是我们国家需要做好的五件事，以确保我们应该为我们的国家和我们的公司所希望的未来。我担心，如果我们在其中一件事上失败了，我们可能会在整体上失败：

1. 以谦逊的态度颂扬美国的价值观和美德，以恢复公民自豪感、公民意识和目标。

2. 承认并解决我们国内的问题，重拾常识，坚定不移。

3. 认识到美国成功的最佳战略是实施有效的国内政策，推动经济强劲增长，造福全体公民。

4. 启动全面的经济外交政策，打赢新的全球 “经济”战争。美国将一马当先--但如果美国孤军奋战则不会。

5. 申明我们的国家安全和世界上最好的军队，不惜一切代价，是最重要的，也是和平所必需的。

这些是我开出的药方，我知道有些人可能不同意这些药方--在某些问题上，我最终可能是错的。然而，我没有错的是，我们迫切需要直面这些问题--我们不应认为美国会克服这些问题。我们一直是一个坚韧不拔的民族，过去之所以能克服重大逆境，是因为我们直面挑战，妥善应对。问题是不会过时的。如果处理不当，后果将不堪设想，甚至是灾难性的。

谦虚地颂扬美国的价值观和美德，以恢复公民的自豪感、公民意识和目标。

为了能够解决国内外的问题，我们必须强大。而我们的核心力量基于我们对价值观的承诺，以及我们努力工作和明智思考问题的能力。如果美国的灵魂不强大，那么其他部分就会变得软弱无力。虽然我们应该承认美国的缺陷，但不应利用这些缺陷来分裂我们的国家。

我们的价值观超越任何政治立场--自由派、保守派、进步派、民主党或共和党。我们需要相信自己，回去工作（在办公室里！），而不是互相拆台。

美国的强大并非神权--它是由致力于共同目标的公民赢得的。

许多盲目的意识形态与我们的基本原则背道而驰。我们的言论自由、宗教自由和企业自由原则允许个人合法地追求他们认为合适的生活。意识形态主义者往往坚持僵化的信仰，并试图将这些信仰强加于他人；在极端形式的狂热主义中，根本不允许存在个体差异。

我赞赏民主党的许多传统价值观，比如致力于努力提升我们所有公民的地位，提供更多公正和平等的机会。我也非常尊重共和党的许多传统价值观，比如致力于提供强大的国防、促进自由企业和鼓励亲商环境，以及强调宪法的重要性。我们都应支持其他核心价值观，如家庭、国家、自力更生、尊重工人和常识。这些价值观并不相互排斥，应该得到两党的拥护和支持。我们人民需要能够体现所有这些价值观。

即使我们目前问题重重，但如果可以的话，数十亿人会离开他们的国家，移居到我们的国家。同样，如果大多数人只能在一个国家投资，他们也会选择美国。我们的特殊性基于我们的自由、机会和法治，所有这些都受到美国宪法的保护。你只需亲眼目睹新公民的深深感激之情，就能感受到他们宣誓效忠美国时的心情--那会让你热泪盈眶。

我们有责任教育我们自己、我们的同胞和子孙后代，让他们了解美国的价值观和我们对更完美民主的不懈追求。这种教育应该从文法学校开始--我们的公民角色和责任需要被教导。我们的共同价值观是超越时空的。

通过重新获得常识和坚定的态度，承认并解决我们国内的问题。

事实往往被人们用来证明他们已有的想法是正确的，然后双方的民粹主义者都会歪曲事实，并利用这些事实来围绕他们的不满来蛊惑公民。但是，正如英国前首相托尼-布莱尔所言，我们需要将民粹主义者与不满情绪区分开来，因为许多不满情绪部分源于事实，必须加以解决。以下是我认为在当今国家引起合理的沮丧和愤怒的问题。这份清单并不完整，但让我们承认其中一些深刻的挑战。在本节和下一节中，我将讨论一些可能的解决方案：

- 缺乏对边境的控制。不受控制的移民对世界各地受影响的人口造成极大困扰，并削弱了管理合法移民和必要移民的能力。在美国，移民人数在过去 20 年中增加了约 50%。一旦我们控制了边界，我相信大多数美国人都会支持增加择优移民，包括允许任何在这里获得学位的人留下来，确保为季节性工人提供适当的签证，允许在这个国家出生的儿童留下来，并为守法的无证移民提供严格的入籍途径。健康和适当的移民将为我们的国家带来优秀的人才，而且事实证明这实际上有助于经济增长。

- 太多人落在后面。事实上，我们处于最低收入阶层的同胞已经被抛在后面，这是我们在全球范围内看到的趋势。从 1979 年到 2019 年，收入最高的10%阶层的工资增长几乎是收入最低的 10%阶层的 10 倍，而后者基本上没有任何增长。我们的低收入公民辍学率更高、失业率更高、吸毒和犯罪率上升，健康状况也大不如前。他们通常居住在农村地区和内城。因此，虽然国家创造了巨大的财富，但平等机会的承诺对太多人来说似乎长期无法实现。

- 教育，有最好的，也有最差的。我们拥有许多世界上最好的大学（包括研究型大学）。然而，在过去的 20 年里，公立和私立大学的学费增长了一倍多，而家庭收入中位数仅增长了 18%。许多市内学校的学生毕业率不足 50%。无论是高中还是大学，我们都没有传授足够的技能来帮助学生找到高薪工作。（公众号：译文录）同样，这对最低收入阶层的影响更大。机会均等显然没有得到公平分享。

- 政府低效无能。大多数人并不认为政府（无论由哪个党派控制）做得很好。对一些人来说，这是不断的官僚主义，缺乏许可和失败的学校；对其他人来说，这是不断的反商业情绪。我们在努力建设输油管道、升级电网、发展高速铁路以及实现其他必要目标。我们的政府似乎无法进行自我改革和重组，这是一个问题。我们的许多职业政客几乎没有实际工作经验，这也加剧了问题的严重性。我们没有掌握基本的常识。让我们在此声明，这并不是要指责个别工作人员。我们都知道，许多政府雇员都是勤奋工作、有道德、有爱心的公民，他们从事着非常重要的工作，支持和保护着美国同胞。

- 挥霍无度的财政管理。大多数人并不认为给政府更多的钱会带来更好的结果。事实上，大多数人认为政府的行为，如特别减税，是对利益集团的恩惠。许多人认为税收制度本身存在许多不公平的漏洞。政府在财政上不负责任，挥霍无度--即使花了那么多钱，不满情绪却有增无减。据估计，我国政府每年的“不当”支付超过 2000 亿美元。不知何故，我们出现了巨额赤字和糟糕的结果。

- 一个既太弱又太强的庞然大物。自相矛盾的是，我们的国家既过于软弱--无法有效完成基本任务，又过于强大--过度扩张，破坏了个人自由和自主等基本民主原则。在过去的几十年里，许多人都因政府越来越多的干预而感到受到了侵犯。这种高压手段往往不仅规定了我们应该如何行动，还规定了我们应该如何思考和感受。

- 文化战争和美德信号。在过去，精英们经常侮辱家庭、上帝和个人成功的传统价值观，在他们舒适的居所大谈他们优越的价值观，并将这一切强加给持不同观点的人。我们实施了许多气候政策，但这些政策并不能有效地应对气候变化，反而会提高生活成本。我们不再教授美国历史的某些重要部分。我们不是承认美国的重要美德，而是诋毁和摧毁它们。我们过于频繁地参与阶级斗争和过度的身份政治，即不适当地使用种族、性别或信仰。我们通过的州法律实际上增加了犯罪，而不是预防犯罪。其中许多政策伤害的正是它们本应保护的人群。许多城市为其错误的政策付出了高昂的代价，现在它们又回到了显而易见的政策目标上--安全的街道、更好的学校、更多的住房。

遗憾的是，越来越多的人不尊重他人，居高临下，不愿倾听彼此的意见。虽然需要进行调整，但可以预见的是，钟摆会朝着另一个方向摆得太远。当一切都结束时，希望我们都能彼此多一点尊重。

- 不完善的医疗系统。虽然在某些方面，我们的医疗保健是世界上最好的，但它也是昂贵的，基本上是经合组织（OECD）国家平均医疗费用的两倍。我们的医疗保健系统还缺乏预防性护理、透明度和适当的激励措施，导致太多人没有保险。

- 瘫痪的诉讼、官僚主义和监管。由可靠的司法机构维护的有效法律环境对于经济健康、保护权利、确保公正、解决争端、保持制衡和支持创新至关重要。然而，当前的环境让人士气低落，增长放缓。虽然我们都希望通过法律制度来伸张正义，但我们的诉讼制度费用高昂（远高于大多数其他国家）、反复无常、武断且缓慢。所有这些都导致了极端的风险规避--主要是政府方面，但往往也包括企业方面。令人担忧的是，一些政治家越来越听命于侵权律师的利益，给平衡决策带来了真正的风险。在某些方面，这可能是美国的致命弱点。

- 繁文缛节2.0。繁文缛节一直意味着过多的文书工作、官僚作风和规章制度。但现在，喜欢官僚主义的人将其推向了一个全新的高度，他们甚至想要更多的官僚主义。他们加倍加强了监管和官僚主义，这也大大增加了繁文缛节。在这样做的过程中，他们确保新规则由没有实际经验的学者编写，从而保证了这些规则的过度、混乱、自相矛盾和充满意识形态。因此，我们需要给予应有的肯定。因此，我把它改名为 “蓝色”胶带。即使 “蓝色”胶带已被证明会减缓经济增长，使企业和个人难以蓬勃发展，但那些制造它的人却为其结果找借口，拒绝改变。

- 破坏性的贸易行为。虽然贸易为世界和许多（如果不是大多数）美国公民带来了巨大利益，但对一些人造成的损害虽然得到了承认，却从未得到纠正。那些遭受损失的人感受到了刺痛--既失去了工作，又降低了工资。我们还允许了太多的不公平贸易。最后，也是最重要的一点是，我们未能保护我们的国家安全，在军方所需的关键产品方面过于依赖潜在的对手（稍后详述）。

- 我们的公民和民选官员自私自利。无论是工会与新技术作斗争，还是企业获得税收减免，都必须停止只关注 “我能得到什么”的做法。有 13,000 个团体在华盛顿特区游说，维护他们的 “特殊利益”。他们很少为美国的利益而战。当美国的未来岌岌可危时，当特殊利益集团施加不当影响时，是时候将原则置于利益之上了--将国家置于公司或工会之前。我们国家的许多人都是这样做的--我们军队中的军警就是一个理想的例子，他们出于对我们的价值观和国家的坚定信念，将自己的生命置之度外。

美国仍然是一个卓越的国家，但它的问题要求我们调整战略。美国一直肩负着维护世界安全的重任，并为改善其他国家公民的生活做出了非凡的努力，包括通过贸易。现在是重新平衡和重建的时候了，但不是从后世界秩序中撤退的时候了。美国从国际领导地位上的退缩将留下一个真空，而这个真空可能会被其他试图推动另一套国际规则和规范的行为体所填补。

双方都对我们的失败负有责任（媒体也放大了这一点）。

在两党的领导下，我所提到的许多不满情绪都已存在，并不断增长。这些不满经常被媒体放大，无论是传统媒体还是新媒体，它们往往只坚持一方的观点，使受众对所有问题和有缺陷政策的后果视而不见。例如，记者在进行采访时，无论是通过微妙的支持还是公开的怀疑，很多时候都会暴露自己的偏见。采访对象可能会因为他们的身份而被诋毁，而不是因为他们的论点内容。这在很大程度上使我们彼此更加刻薄--多一点善意和理解会有很大帮助。我坚信，我们应该经常相互交流，发表自己的观点，相互问责，并尽量尊重争论的各方。

社交媒体利用算法进行操纵，而不是进行教育，从而使情况变得更糟，事实上是故意使情况变得更糟。网络和平台可以通过提供算法菜单（而不是让人上瘾的算法）和要求所有用户验证身份（无论他们是否选择匿名发言）来切实提高广场上的讨论质量。（公众号：译文录）在银行业，我们有 “了解你的客户 ”的要求，社交媒体也应如此。验证身份将大大有助于消除外国影响和机器人，并使个人而非平台受到法律约束。

我们的国家还充斥着不准确、不公平的标签和替罪羊，即华尔街与主街。在华尔街与主街的比较中，究竟谁是华尔街？大企业和小企业是共生的。难道我们不应该尊重就业、尊重工人、尊重创造这些就业机会的公司吗？还有人认为，公共部门的工作比私营部门的工作更良性。在公共部门工作的人不到 2500 万，我们应该尊重他们--教师、警察、消防员、军人、环卫工人和其他人。所有工作都有尊严和目的，都能为国家的总体福祉添砖加瓦。我们应该记住，在私营部门工作的 1.35 亿人创造了为公共部门提供资金的收入。

所有这些都是我认为政治体制可能已经疲惫并准备好进行大胆变革的原因之一。虽然我们需要采取适当的行动，但我们也需要改革和重建。

此外，我们的对手误以为我们表面上的混乱是我们懒惰、软弱和颓废的表现。任何了解美国的人--了解美国的职业道德、创新精神和大多数公民的道德--都知道这不是事实。

认识到美国成功的最佳战略是实施有效的国内政策，推动经济强劲增长，造福所有公民。

我们需要解决导致怨愤的根本问题，这些怨愤正在撕裂我们，阻碍国家的发展。通过实施有意义的政策改革来解决这些问题，我相信我们的国内生产总值（GDP）每年将增长3%以上--惠及所有美国人，尤其是低收入社区的人们。从2000年到2024年，国内生产总值每年仅增长2%多一点。如果国内生产总值增长 3%（如果决策正确，应该很容易实现），那么今年我们的人均国内生产总值将高出约 16,000 美元。

在本节和下文中，我将介绍我们需要修正的许多政策，在某些情况下还将介绍如何修正。有些政策很容易解决，有些则更具挑战性。从改善供应方（如教育、基础设施、许可、生产能力和技术）到解决需求方（包括财政和税收政策），这些政策无所不包。所有这些都属于国内政策，我们可以自行解决。在本节后面，我将谈到对外经济政策，包括贸易、外国投资和作为世界储备货币的美元，所有这些对我们的国家和世界都至关重要。

政策需要详细、全面和协调才能取得成功，至于如何在政治上描述政策则是另一回事。

正如有人曾经说过的，“如果你打算做你已经做过的事情，你就会得到你已经得到的东西”。我们拥有世界上最好的经济，但我们必须正视我们广泛的缺陷和断层。我们需要建设自己的能力，停止不断的反应不足和反应过度。我们的政策必须促进健康、可持续的增长，我们必须团结整个国家--政府和企业--来实现这一目标。在世界各地，我们既能看到有效的政策，也能看到适得其反的政策。例如，用意良好的劳动法可能会适得其反，在欧洲部分地区，僵化的劳动法规导致失业率居高不下。同样，某些安全网计划可能会无意中阻碍人们从事有偿工作。另一方面，简化的许可政策表明，明智的治理可以加快发展，并在短时间内安全地完成项目建设。实施合理政策的国家能够取得显著的成果，例如爱尔兰、新加坡、韩国和瑞典。即使是曾经是欧洲常年“篮子里的鱼”的希腊，也在一位杰出政治领导人的推动下成功扭转了局面。

优秀的政治领导人在政治和政策的细节上都是正确的。他们不断教育公众，而不仅仅是回应公众。我们的国家需要这样的领导人：他们能够引导自己的政党不再迎合极端，能够与我们的盟友有效合作，制定综合政策，从短期和长期两方面应对经济和安全挑战。最重要的是，在国内，我们需要两党的立法者致力于严肃的执政工作--抛开党派分歧，制定促进经济增长的政策，为所有美国人提供更多成功的机会。竞选任何行政职务（市长、州长或总统）与管理政府完全是两码事。有些人很快就明白了这一点，有些人则不然。一名优秀的政治家必须以清晰、令人信服的方式传达政策，引起美国公众的共鸣，而政策本身也必须经过精心设计才能真正有效。这一点在今天比以往任何时候都更为重要，因为无论是外交政策还是经济政策，未来都充满了极大的风险。

我们需要促进而不是诋毁大大小小的企业。

在经济政策方面，共和党人支持商业和自由企业、限制政府过度干预、建立15年来首次使美国具有竞争力的国际税收体系，以及削减不必要的、令人头痛的、扼杀就业机会的法规，这些都是正确的。而所有这些都可以在保持必要的适当监管以防止市场滥用和保护经济环境的前提下实现。

民主党近期的政策往往受到误导性言论和经常性的轻蔑语气的驱使，这让许多商界人士感到沮丧和失望。许多政府机构和监管机构经常利用“哄抬物价”等过于简单和不诚实的概念来批评商界，为自己的立场辩护。他们往往利用少数几家公司的个别失误，将整个商界描绘成不道德的。这助长了破坏自由企业的言论，导致监管过度，经常超出法律的本意。在上届政府中，很少有人真正了解商业或有任何经营企业的经验--这一点显而易见。其他重要政策（如基础设施、《CHIPS 和科学法案》、《降低通货膨胀法案》）虽然用意良好，但却充斥着美德信号和不知情的规则，限制了其有效性。政府非但没有解决无休止的法规问题，如许可问题，反而使其变得更糟。

更明智的做法是对公众进行适当的教育，让他们了解大小企业的作用。私营部门是将我国资本投入高回报领域的引擎，是我们促进创新、可持续增长、生产力和就业的最有效工具。美国有 3000 多万家企业，但在私营部门中，85% 的研究与开发（R&D）和近一半的非住宅资本投资都是由大公司负责的。大公司一般都有完善的医疗保健、健康、退休和培训计划。

每次在某地新建工厂，都会为该地区创造四到五倍的就业机会，通常是小企业的就业机会。小企业和大企业是真正的共生关系。

启动全面的经济外交政策，打赢新的全球“经济”战争。美国将一马当先--但孤军奋战并非如此。

美国在世界事务中的非凡地位取决于我们的经济、军事和道德实力。我们与盟国的特殊关系主要是因为它们从美国的军事保护和我们强大的经济联系中获得了安全保障。但是，我们所处的是一个新世界，其特点是力量态势不断变化、技术快速颠覆和地缘政治紧张局势加剧。这种经济竞争和冲突可能会比战场上的战争持续更长时间。

世界上的专制国家和一些不结盟国家希望看到美国的经济联盟支离破碎，看到我们的全球经济地位被削弱，包括我们作为世界上最强大的经济体、创新领导者和世界储备货币持有者的地位被削弱。这场竞争有许多参与者，使用许多战术，历时多年。但我们的长期战略目标应该是非常明确的：保持西方世界的凝聚力和实力，包括其经济。如果西方世界的军事和经济联盟四分五裂，美国自身也将不可避免地随着时间的推移而削弱。

从长远来看，与盟国的经济分裂可能是灾难性的。

无论在军事上还是经济上，保持我们的同盟关系都是至关重要的。相反，这正是我们的对手所希望的。欧洲有一些严重的问题需要解决。自2008年以来，欧元区的人均GDP已从美国人均GDP的75%降至约50%。虽然欧洲最近收到了美国领导人的一些强硬信息，但欧洲领导人应该做的是抓住时机。欧洲各国知道他们需要做什么：大力改革经济，使其能够增长；例如，完成经济联盟，使各国间的贸易更便捷、更高效，并启动劳动力改革和税收改革，以激励更多的企业增长和更多的劳动力参与。他们还认识到，他们需要大幅增加军费开支，提高军事能力。这将会很困难，但我们国家的目标应该是帮助欧洲国家变得更强大，并使它们保持紧密联系。

如果欧洲的经济疲软导致四分五裂，那么欧洲的格局将很像二战前的世界。每个国家都需要寻找自己的关系来确保自己的未来，这很可能意味着在能源方面与俄罗斯和伊朗以及在贸易和经济方面与中国建立更密切的关系。这些举措最终将使这些国家更加依赖中国和俄罗斯。经济才是长期的粘合剂，美国优先是没问题的，只要它最终不是美国一家独大。

全面的经济政策是与中国竞争的关键。对世界而言，没有比这更重要的关系了，这种关系将影响整个印度洋-太平洋地区，尤其是我们的盟国：澳大利亚、日本、菲律宾、韩国和其他国家。

过去 20 年来，中国一直在执行比我们更全面的经济战略。中国领导人成功地发展了自己的国家，并使中国成为世界上最大或第二大经济体，这取决于你如何衡量。尽管如此，许多人质疑中国当前的经济重点--它仍然受到许多经济和国内问题的困扰，特别是资本配置不当，这导致了大量的房地产问题、金融体系的削弱以及适应人口迅速老龄化的迫切需要。

许多美国人还惊讶地发现，当我们的国家能源100%充足时，中国却需要每天进口1000万桶石油。显然，中国的新领导层已经制定了不同的路线，更加关注国家安全、军事能力和内部发展。这是它的权利，我们只需适应它。

美国仍然拥有强大的实力--充足的粮食、水和能源；和平的邻国；以及仍然是世界上有史以来最繁荣、最有活力的经济体，人均年GDP超过86,000美元（相比之下，2024年中国的人均GDP为13,000美元）。最重要的是，我们的国家得天独厚，享有真正的自由。

虽然我们与中国的关系可能一直都很复杂，但中国的庞大规模和对许多其他国家的重要性（中国几乎是所有其他国家的最大贸易伙伴）要求我们保持接触--深思熟虑，无所畏惧。与此同时，我们需要建立并执行自己的长期、全面的经济安全战略，以确保我们的地位安全无虞。例如，在人工智能（AI）竞赛中，我们需要通过加强技术进步和减少对台湾半导体芯片的依赖来保持与中国的竞争力。总之，我认为相互尊重、强有力和始终如一的接触对美国和中国以及世界其他国家都是最好的。

无论你将中国视为竞争对手还是潜在对手，我们都应与我们的盟友合作，坚定地就持续的关系进行谈判。就战略、军事和经济问题--包括不公平竞争--进行艰难但深思熟虑的谈判，应能为各方带来更好的局面。如果美国能提供强有力的领导，并将西方世界团结在一起，那么中国与强大的西方世界结成伙伴关系将比与俄罗斯、伊朗和其他国家结成伙伴关系更好。我们还应该认识到，在打击核扩散、气候变化和恐怖主义方面，我们与中国有着至关重要的共同利益。

中国做得好的地方在于将国家作为一个整体来管理--协调政府和企业，从而使他们能够推进自己的一些战略目标。我们必须提高自己的能力，以更有组织、更具战略性的方式行事，才能在新的全球格局中取得成功。简而言之，如果我们保持最强大的经济，保持我们联盟的力量，我们就会蓬勃发展。

我们应该促进健康的经济联盟，其中包括公平贸易。

全球贸易规模巨大，每年约达 20 万亿美元，其中只有 2.5 万亿美元是与美国进行的。无论有没有我们，全球贸易都将进行。我们应该记住，其他国家在短期和长期内都有选择，他们将根据经济、安全和可靠性，从自身利益出发做出选择。

许多国家需要贸易来帮助其经济增长。例如，欧盟拥有最大的贸易网络，签订了 40 个单独协定。中国已申请并签署了几个新的贸易协定（如《区域全面经济伙伴关系协定》、《数字经济伙伴关系协定》和《跨太平洋伙伴关系全面进步协定》）。美国没有与一些最亲密的盟友签订贸易协定，而其中许多盟友已与中国签订了贸易协定。我们应该更加积极地寻求自由（当然也包括公平）贸易协定，特别是与澳大利亚、日本、英国以及--我们希望有朝一日--欧盟这样的强大盟友。这些协议可以以明显对双方都有利的方式达成。

我们已经与世界上大多数国家开展了贸易--当然，我们应该始终努力使贸易对美国更好、更公平。深化与主要贸易伙伴的高标准贸易是良好的经济学，也是伟大的地缘政治学。我们不需要要求印度和巴西等许多不结盟国家与我们结盟--但我们可以通过简单地伸出贸易和投资的友好之手，拉近它们与我们的距离。

打击不公平贸易的方法有很多，产业政策就是其中之一，但必须正确对待，否则根本无法奏效。

数百年来，各国一直在利用贸易手段来取得对其他国家的优势。这种经济竞争通常通过产业和贸易政策来实施，其形式多种多样：禁止或限制贸易（配额）、关税、补贴、赠款、税收减免或加速折旧、贷款担保、长期采购协议和资本管制。这些手段一般都是为了让一家公司或一个行业获得不公平的竞争优势，如果同时使用，就能形成无与伦比的规模经济。在最严厉的形式下，这些工具会被国家用作一种战术，试图不公平地支配整个行业。这是不允许的。

还有其他一些不公平的贸易做法需要提及，例如非贸易壁垒，如有效阻止特定类型贸易的法规，以及各种不公平的税收政策，从增值税到特定国家的税收计划。许多国家（包括美国）以各种形式使用其中的一些工具。

因此，贸易协定有许多缺陷，需要仔细谈判。允许各国规避对其施加的贸易限制。显然，如果美国受到不公平待遇，我们就应该要求修改这些协议。承认我们有时不公平地对待他人（例如，《降低通货膨胀法》的部分内容不公平地有利于美国企业）也是件好事。

在使用工业政策机制时，应尽可能做到有的放矢和简单明了。其中最简洁的是各种形式的税收减免。无论采取何种政策，都不应违反两条规则：（1）不应实施社会工程；（2）应由市场而不是政府来分配资本--否则结果将是美国企业大快朵颐的自助餐。在自由市场中，政府根本不擅长分配资本。举个例子就够了：在我们试图在美国建立更具竞争力的芯片制造业时（在美国制造这些芯片的成本要高出两倍，因此，如果我们的制造商试图参与竞争，他们就会失败），政府本可以赠予土地、加速折旧、降低税收或提供长期税收减免。然后，企业和资本市场就可以通过竞争来决定如何最好地做到这一点。

尽管如此，我们必须承认，贸易确实对就业产生了负面影响（1990 年，制造业为美国创造了 1800 万个就业岗位，而现在只有 1300 万个），这些影响通常集中在某些地区和企业。（公众号：译文录）因此，任何新的贸易政策都应与大大加强和有效的贸易调整援助计划相结合，为那些直接受到贸易影响的工人提供再培训、收入援助和重新安置。

美国已经与200多个国家、地区和地区协会开展贸易。我们应该尽可能达成最好的、当然也是最公平的贸易协定。我们应该在与盟国保持密切经济关系的同时做到这一点。

贸易赤字的真相是什么？

贸易赤字，就其本质而言，并不一定是好事或坏事。即使我们的国家没有净贸易逆差，也可能会对某些国家出现逆差，而对另一些国家则出现顺差。有时，高贸易逆差是因为一个国家作为开放的投资目的地具有非凡的吸引力，而这些投资有助于该国的增长和繁荣。美国的部分贸易赤字可能就是如此。然而，纯消费性贸易逆差可能意味着一个国家正在慢慢地把自己的一部分卖给别人，我不确定这是不是一个好主意。

在过去 20 年里，我们的贸易赤字总额已超过 12 万亿美元，这个数字可能太大了。贸易赤字的另一面是投资盈余，多年来，外国投资者拥有 30 万亿美元的美国证券，而美国投资者只拥有 16 万亿美元的外国证券。2005 年，这两个数字分别为 6.3 万亿美元和 4.3 万亿美元。可以看出，随着时间的推移，外国投资者在美国所占的份额越来越大。(仅供参考，中国持有的美国资产约为 1.5 万亿美元，其中一半是美国国债）。

请记住，我们的贸易赤字也是由我们庞大的政府赤字造成的。因此，我们完全有理由关注我们的 “双重”赤字：2 万亿美元的财政赤字和 1 万亿美元的贸易赤字。虽然上段中的数字凸显了美国经济的吸引力，但它们也揭示了某些潜在的风险：如果美国由于某种原因而成为吸引力下降的投资目的地，那么如果外国人抛售他们的美国资产，美元和经济就会受到影响。

我们非凡的能源地位是一个巨大的竞争优势，它确保了我们和我们的盟国都能获得负担得起、可靠、安全和日益清洁的能源。

美国有一个巨大的竞争优势，那就是它基本上实现了能源自给自足--而且几十年内都将如此。这降低了我国许多事物的成本（例如，高达40%的食品成本与能源有关），使美国公司更容易参与竞争。能够向海外出口安全、廉价、可靠的液化天然气给我们的盟友，这对我们来说也是一个巨大的地缘政治利益。这将它们与我们紧密联系在一起，为它们提供更大的安全保障，并为美国带来经济利益。它还具有有利于气候的优点--因为更清洁的液化天然气取代了污染环境的煤炭。

美国应带头生产更多能源，以满足更大的需求，包括人工智能的需求，这将需要大量能源。我们需要一个“以上皆有”的战略，开发可再生能源，同时利用传统能源。我们不应忘记，要使能源更加高效和清洁，我们还需要更快地获得许可、对电网进行投资以及获取关键矿产。我相信，随着时间的推移，我们的创新能力将使能源更加清洁，并解决碳排放问题。

在这个国家，我们围绕气候政策犯了许多错误--我相信最终会浪费大量资金。我们还做出了许多错误的决定。例如，我们没有修建将天然气从宾夕法尼亚州输送到纽约的管道--这本可以取代煤炭（以更清洁的方式），并大幅降低纽约人的能源成本。同样重要的是要记住，美国的污染之所以大幅减少，是因为我们有效地将钢铁等“污染”制造业的生产外包给了排放标准比我们低的其他国家。

最后一点：全世界仍有数十亿人无法获得负担得起的可靠能源，而能源是提高生活水平和健康水平的根本动力。满足这一需求可在全球范围内改善人们的生活。

还有许多其他重要的对外经济政策可用于促进美国经济和保护我们的盟友。

基本上，它们是：

- 我们必须保持美国税收制度的国际竞争力，以免将资本、公司、知识产权或人员驱赶到海外。这一点很复杂，因为许多国家都在玩弄其税收制度--但保持竞争力是可以做到的。如果美国将自己置于不利地位，那将是一个巨大的错误--有更好的征税方式（下一节将详细介绍税收）。

- 美国的发展融资机构，包括两个主要机构（美国国际开发公司和美国进出口银行），通常用于开发发展中国家的项目和支持发展中国家的出口。相对于我们的国家规模，我们的发展融资规模非常小--美国的发展融资投资总额约为 600 亿美元。与中国相比，我们几乎是空白。相比之下，中国政府主导的“一带一路”倡议已在 155 个不同国家贷款或投资 1.4 万亿美元。中国这样做是为了促进其海外业务扩张，并加强自身的能源、矿产或供应链。

除 “一带一路 ”倡议外，中国在世界其他地区的外国直接投资约为 3 万亿美元。2000 年，这一投资几乎为零。相比之下，美国的外国直接投资总额为 6.7 万亿美元。我在非洲和拉丁美洲旅行时，明显感受到美国企业或政府投资的缺失。非洲和拉美国家希望从美国获得更多，但他们正从中国获得所需的东西。如果做得好，美国可以大幅增加其发展融资--这不是赠品，可以带来相当大的利润，而且还能促进美国及其企业在海外的发展。

- 总的来说，我们需要更好地促进美国企业在海外的发展。美国的发展机构可以更有效地与美国企业合作，例如，为大型资本投资提供政治保险。这种保险可以为企业提供保护，使他们能够在不稳定的地区进行投资，承担政府接管或政治动荡等风险。

与此同时，虽然《反海外腐败法》等法律有助于减少腐败和公平海外竞争环境，但这些法律往往会让企业处于不利地位，包括美国企业和与美国有关联的国际企业。这些规则可能含糊不清，指导原则模棱两可，处罚力度也很大，使得受影响的公司在竞争中犹豫不决。这种情况亟待解决。

- 我们需要不断教育世界，让世界了解美国的价值观和美德。我们不需要居高临下或说教，只需要坚持不懈地教育和分享--自由和民主的传说加上温和的帮助最终会赢得胜利。

美国强大的经济在维护美元作为世界储备货币的地位方面发挥着至关重要的作用。

美元是一种 “法定”货币。有人说，这使得美元纯粹成为一个信任问题。事实并非如此。发行美元的美联储拥有支持其发行的每一美元的资产（主要是美国国债）。这些资产承载着美国政府的全部信任，以其对世界上有史以来最繁荣国家的征税权为后盾。如果您拥有美元，您基本上可以随意支配它们，而在许多专制国家却并非如此。美元之所以成为世界储备货币，是因为美国开放的市场、强大的经济和维护产权的法治--所有这些都受到美国军队的保护。这些也是为什么美国对任何想要投资的人来说都是如此具有吸引力的投资目的地的原因。

一个运作良好的国际货币体系对美国和我们的盟国都有好处，特别是因为规则是由我们和我们的盟国制定的（尽管需要进行一些改革）。美元是健康的全球经济体系的基础，也是美国全球影响力的基石。我们金融体系的强大给美国带来了相当大的影响力，不仅在有效分配资本方面，还为我国创造了巨大的信息优势。美国的金融体系总体上是世界上最好的--拥有非凡的知识和能力，是美国经济的关键飞轮。

为了保护我们的全球经济影响力和储备货币的地位，美国还需要得到广泛的信任和可靠。良好的贸易应该能够蓬勃发展。制裁是一种强有力的工具（不仅针对金融腐败，还针对全球的不良行为者）--但只能明智地、为正确的目的而使用，而且一般来说，应与我们的盟友共同使用。除上述好处外，按目前的利率计算，作为储备货币每年可为美国节省 1,000 亿美元。世界各地的人们实际上携带着大约 2.5 万亿美元的纸面美元，这实际上是借贷而无需支付利息。

我们的经济和军事联盟的实力与我们作为储备货币的地位之间存在关联：我们的联盟越强大，我们的储备货币地位就越稳固。（公众号：译文录）然而，事实也恰恰相反。历史表明，国家越弱，其货币就会失去储备货币的地位。

确认我们的国家安全和世界上最好的军队，不惜一切代价，是最重要的，也是和平所必需的。

在当今动荡不安的世界中，我们已经看到了一些鲜明的事实，那就是国家安全现在是、将来也永远是最重要的，即使这一理念在平静的时代似乎有所消退。美国仍然是全世界的民主武器库和自由堡垒。我们必须一遍又一遍地向美国公众解释，乌克兰和以色列境内主要由伊朗政权煽动的恐怖活动是如何成为真正的自由战场的。我们希望，这些可怕的事件能够唤醒我们所有人，让我们认识到世界从来都不安全。正如罗纳德-里根总统曾经明智地说过的那样：“保持安全的唯一途径是以实力求和平”。拥有最好的军队是昂贵的，但其代价远不及应对没有军队会发生的事情。毫无疑问，我们必须保持世界上最强大的军队。

当然，期望盟国为全球军事开支支付其应有的份额是合理的--但我们也应认识到，让盟国团结在一起符合我们自身的战略利益。美国在世界各地的军事存在不应被视为单纯的雇佣保护--它是全球稳定的重要支柱，也是我们领导力的体现。

我们希望有朝一日以色列和中东能够实现持久的永久和平。乌克兰需要一个适当的解决方案--一个能够为其提供主权、稳定和安全的解决方案--使他们的国家走上健康成长的道路。主权意味着他们是一个自由的国家，可以做出自己的决定。如果乌克兰处于被削弱的地位（实质上意味着俄罗斯成功了），随着各国（尤其是欧洲）寻求更好的安全安排，我们将看到美国的军事联盟出现分裂。

关于军事安全还有一点：一直以来，人们都认为美国远离欧洲战争，尽管我们曾多次被卷入其中。随着网络战争、卫星和超高音速导弹的出现，世界已经发生了变化；其他国家的军事能力已经在我们的家门口。

我们需要动用一切国家力量工具。

行使权力不能仅以军事力量来衡量，还包括其他国力工具：外交、经济发展、对外援助（所有这些都要以战略性、高效和负责任的方式进行），以及不断开展有关自由益处的教育。正如里根总统所说："自由是特殊而稀有的。它很脆弱，需要保护"。从根本上说，我们需要认识到，权力也是建立在信任的基础之上的：信任我们会做正确的事情，信任我们能够做正确的事情，信任我们不仅强大而且可靠。

我们需要立即改变某些政策，以确保和加强我们的军事能力。

要维持美国的强国地位，就必须对我们军队的资金和规划做出重大改变。这包括贸易、生产能力和供应链方面的重大变革，以使我们的军队具有尽可能强的应变能力和能力。一些具体细节就足够了：

- 我们没有关键军事开支的多年期计划，经常依靠短期的持续决议来为我们的军队提供资金。这使军方每年损失数十亿美元，并给国防工业带来不稳定性和不确定性。改用多年期计划有可能每年节省 400 亿美元（2024 年国防部预算近 8500 亿美元），并为军队带来更大的稳定性。

- 我们需要更灵活地重新分配资金，即不断创新（购买最新的无人机和其他物品）。

- 我们的重要弹药储备严重不足--如果南海发生战争，我们的导弹将在七天内耗尽。如果由我来决定，我会储备弹药、防空和导弹、稀土和其他重要部件，这对维护和平非常重要。

- 我们的国防工业基地没有保持足够的过剩生产能力，以在必要时提高武器生产。我们甚至不再具备建造战舰的适当能力。如果政府能与私营部门合作，帮助维持能够生产战时所需的军用物资的工厂，那将会非常容易。

- 我们还缺乏足够的劳动力来完成上述工作。培训工人掌握制造这些设备所需的复杂技能可能需要长达六年的时间，而我们没有六年的时间。

- 我们需要立即重组一些贸易和供应链。令人惊讶的是，我们在战争情况下所需的许多必需品都来自潜在的对手。这些产品包括稀土、盘尼西林和其他药物成分、某些类型的钢铁、半导体，甚至一些制成品部件。我们需要利用我们掌握的所有工具，尽快完成这项工作。

- 在非常有针对性的投资和出口限制（用于军事目的的芯片制造设备、先进芯片和其他难以复制的技术）方面采取适当的单边行动至关重要。然而，我们只能期望这类行动能减缓我们的竞争，而不一定能阻止它。

- 最后，我们的国家实验室和卓越的大学所产生的非凡科学对于创造和保持我们的科学发现和进步至关重要，这些发现和进步不仅推动了美国的经济发展，也保持了我们的军事优势。对于美国的精英大学，人们有很多抱怨--有些是合理的，但这不能也不应该是其中之一。

保护我们的国家远不止军事领域，还包括电网安全、数据中心、通信和整个网络安全。

外交政策是现实政治。

美国的联盟体系是我们地缘政治优势的基础，也是美国领导力的特质。外交政策必须立足于现实政治--一种将国家利益置于意识形态考虑之上的务实方法。现实政治意味着许多决策要适当服从国家安全。例如，应对气候变化等全球性挑战固然重要，但这些努力不应掩盖我们对外关系的战略需要。

我们需要拉拢盟友，帮助他们建设自己的能力。一个软弱的欧洲最终对美国非常不利。除其他外，我们的盟国需要可靠、安全、有保障和负担得起的能源，否则它们的处境将非常糟糕。外交和我们的经济关系，包括贸易，是维护这些联盟的关键部分。虽然我们应该教育其他国家我们价值观的优点，但我们应该停止说教--我们不需要他们拥有我们所有的价值观，但我们确实需要他们成为强大的盟友。

II. 推动增长、机遇和福祉的关键国内政策汇编

我们应竭尽全力推动经济健康增长。通过这样做，我们可以创造资源，不断对国家进行再投资，并创造条件，为所有公民提供更多机会和福祉。在本节中，我将介绍九项关键政策，我认为这些政策对于使我们的经济变得强大至关重要--这将使我们处于最佳位置，以应对我们面前的任何问题，无论是经济问题还是地缘政治问题，并保证我们在军事和经济上的持续优势。

在编制这份清单时，我试图像看待我们可能收购的任何大型综合公司一样来看待美国。(当然，我们的国家比任何一家公司都要复杂得多）。对所有关键问题进行全面评估后，您就可以制定计划。（公众号：译文录）我所强调的问题--可能还有更多--是我认为阻碍我们前进的问题，也是我在第一部分所写的 “不满”的主要原因。在所有情况下，我都试图采取切实可行的方法，在某些情况下，我还提出了可能的解决方案。

我试图在看待问题时，不考虑如何给立场贴标签，即保守、自由、进步、红色或蓝色。无论我的观点是对是错，关键是我们要开始修复那些已经坏掉的东西。

政府作为一个整体需要向美国公众证明，它是有效的、高效的、有能力的和有原则的--任何机构都应该这样做--制定有利于最大限度地实现长期增长、就业、竞争力和公平的政策，而不对经济进行微观管理。

与所有机构一样，政府应不断优先考虑和分配资源，以简化其运作，减少繁文缛节，从而改善服务提供，提高响应速度，实现成本效益。每个部门都不应只关注所花费的资金数额，而应关注其预期成果、实际成果以及如何以更低的成本提供更多的服务。

相反，我们的官僚机构却支离破碎，未能充分认识或有效处理我们最大的问题。更糟糕的是，多年来，政府的权力被用来攻击政党、企业和个人，尤其是那些不被执政党看好的人。这种情况必须停止。首先要时刻提醒美国的建国原则--我们的《独立宣言》和《宪法》所蕴含的原则--自由、个人权利和人人享有公正。

经济机器异常复杂。我们需要关注有利于增长的适当政策。微观管理加上不基于现实和实用主义的错误、不明智的政策，往往会产生意想不到的巨大后果。人们经常用错误的逻辑扭曲准确的数据，从而扼杀好的政策。很多时候，把钱扔到问题上（主要是需求方的问题）（即花更多的钱），比制定好的政策或适当花钱来帮助供应方要容易得多。良好的供应方政策，如促进创造就业和基础设施发展的政策，对于实现生产力，从而最大限度地实现长期增长至关重要。虽然创新是推动增长的常量，但有时创新的弊端却被用来阻碍增长。这是一个巨大的错误。我们应该促进创新，然后制定政策，帮助那些受到负面影响的人。

我们需要一致且负责任的税收和财政政策。

美国可以受益于一个两党合作的、具有约束力的机制，以实现财政责任，类似于辛普森-鲍尔斯（Simpson-Bowles）式的委员会，但拥有真正的国会权力。瑞典等一些国家已经实施了具有具体指导方针的财政政策框架。瑞典的框架规定债务与国内生产总值的比率为 35%±5%。这使得该国能够以与经济增长相同的速度进行赤字融资，同时仍能保持 35% 的债务与国内生产总值之比。坚持这种一致的财政标准，使国家的总体管理更加容易。美国最终也应制定类似的准则，使其更容易管理这艘 “国家之舟”，并减少因不断在有时截然不同的财政政策之间翻来覆去而产生的不确定性。

此外，我们应该取消债务上限。债务上限本质上是一种 “大规模杀伤性武器”，会被不了解其危害的政客滥用。我们甚至难以想象，如果我们真的无法履行我们的债务义务，将会对美国和我们经济的信任造成多大的伤害。

我们必须学会以不同于支出的方式核算投资，尤其是在基础设施等领域。

美国政府缺乏正确的会计核算令人震惊，几乎令人发笑。不幸的是，这种做法导致了糟糕的决策。例如，在确定赤字时，政府对待基础设施（道路、医院、港口）投资的方式与对待支出的方式相同。但我们应该把它们归入完全不同的预算类别。良好的投资支出具有长期的生产力效益，而许多支出却没有这种效益。

目前，美国的基础设施支出仅占国内生产总值的 0.55%。经合组织的平均水平为0.81%，而中国则达到了惊人的5.56%。我们需要在生产性基础设施上投入更多资金，而不是更少。借贷投资与借贷消费有着本质区别。

政府也发放大量贷款，但它不必像银行那样对贷款进行核算，这使得不良贷款很容易发生。例如，政府继续发放大量的学生贷款，但却没有进行适当的审核或审核不严。2010 年学生贷款系统由政府接管时，贷款损失已经合理，未偿还贷款为 7500 亿美元。通过神奇的政府会计，政府在接管该项目时实际上预测了 600 多亿美元的利润。13 年后的今天，学生贷款的未偿债务已经翻了一番多，达到了 1.6 万亿美元，我们估计，在正确核算的情况下，政府至少损失了 5000 亿美元。然而，政府仍在继续发放这些不良贷款。

政府对世界上最大的两家金融机构房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的控制权关系更为重大，这两家公司的总资产达 7.7 万亿美元，其中大部分是这两家公司担保的抵押贷款。我们的政府有责任妥善管理这些机构，以保护美国纳税人免受巨大损失（它们在大金融危机中损失了 2,650 亿美元），并保护美国和全球经济免受严重破坏。

为了使美国的税收制度有利于经济增长和创造就业机会，我们应将这些总体目标纳入其中：

- 不偏袒任何特定行业。

- 提供一个标准一致、稳定的体系。

- 确保我们的做法能使美国保持与其他国家的竞争力。

- 为增长和创新提供有效的激励措施。

2017 年《减税与就业法案》（TCJA）为实现这些目标迈出了重要一步：（1）扩大税基；（2）将联邦企业税率降至 21%（约为经合组织的平均水平）；（3）改革国际税收规则。第一点有时会被遗忘：虽然将总体税率从 35% 下调至 21%预计将使公司税减少 1.4 万亿美元（10 年内），但税基的扩大抵消了其中的 1 万亿美元。关于国际税收规则，改革的一个关键部分是取消了允许美国公司无限期推迟其海外收益税收规则的噱头。因此，我们的国际税收制度在承认美国公司服务海外市场的重要性，同时又不鼓励美国公司将资本、技能和研发转移到国外这两者之间取得了适当的平衡。

虽然肯定还有改进的余地，但总体而言，TCJA 所做的修改承认，减少企业收入税并使之合理化，对于刺激经济增长至关重要，而且比削减个人收入税更 “物有所值”。重要的是，这些改革使大多数美国人受益。在 TCJA 生效后的头两年，我们看到实际中位数收入的增长超过了过去 10 年，没有高中文凭的成年人的失业率也降至最低。

在法案颁布后的第二年，我们还看到国内生产总值增长了 3%，受影响企业的国内投资增加了 20%。企业纳税额创下历史新高--这并不是因为企业的税收负担加重了，而是因为企业的盈利能力提高了；它们开展了更多的业务，雇佣了更多的员工，进行了更多的投资。如果没有具有竞争力的公司税率，这一切都不可能实现。

我们的《国内税收法》可以进一步修订，以激励增长，并确保整体税制更加公平。

关于第一点，我们的税收制度应为增长和创新提供有效的激励措施，以支持企业家和小企业。在美国国会最近逐步取消税法之前，有两个这样的例子在税法中存在了几十年： (1) 承认资本投资的重要性；(2) 增加研发支出。这两点都是发展经济和创造就业的行之有效的方法。

至于确保更公平的税制，国会仍有许多条款有待完善。在企业方面，需要加强旨在防止应税收入人为转移到美国境外的规定，还需要取消一些特定行业的税收优惠。在个人方面，也有许多减税措施主要惠及部分人群：富人。这些减税措施包括套利、最多可抵扣 10,000 美元的州税和地方税，以及太多创造性的遗产税规划技巧。这些减税措施不仅增加了财政收入，而且还被美国公众认为是制度性偏见和偏袒特殊利益群体的又一例证。为了确保制度更加公平，美国税法应纳入 “巴菲特规则”，以便高收入者为已实现收入缴纳最低税款。如果我们以正确的方式修改我们的制度，包括富人在内的每个人都将从随之而来的增长中获益匪浅。我认为，如果许多人认为这些钱被明智地用于解决美国最大的问题，他们就不会反对支付稍高的税率。

最后，税法在帮助提升经济阶梯底层的人方面发挥着重要作用。这包括确保充足的经济适用房供应的激励措施，如建设经济适用房的信贷规定。重要的是，任何税收减免和社会福利计划都应适当分阶段实施，以免影响工作。激励劳动力参与的一种方法是扩大和改革所得税抵免（EITC）。EITC 为年收入 14,000 美元、有两个孩子的个人提供 5,600 美元的税收抵免（没有孩子的个人提供 350 美元的税收抵免）。我将把这一税收减免额几乎翻倍，并取消对子女的要求。虽然这将花费大量资金，但它有许多优点。在不受政府干预的情况下，低收入者将有更多的钱用于他们及其家庭所需的教育、食品、更好的住房等方面。其中大部分资金将用于当地的低收入社区。它具有奖励工作的优点，这将增加国内生产总值。工作不仅能带来尊严，还能带来更好的社会效益，如减少无家可归者和犯罪、改善健康状况、增加家庭组成等。对许多人来说，第一份工作只是职业生涯阶梯上的第一级。我毫不怀疑，随着时间的推移，这项计划将得不偿失。（公众号：译文录）许多共和党人和民主党人都支持这项计划，因为它有助于为许多人创造 “美国梦”。

我们的教育体系亟需改革，以创造技能、就业和机会。

我们的许多教育系统已无法真正实现我们国家的承诺，即学生毕业时必须掌握获得一份好工作所需的技能。美国梦本身就依赖于我们尽最大可能为所有公民提供平等的机会。教育和就业仍然是实现这一目标的最佳途径。如果我们有这么多的学校不能正常运转，这当然是不可能实现的。

在许多市内高中，只有不到 50%的学生毕业，而那些毕业的学生往往不具备从事高薪工作所需的技能。贫困已日益成为跨代问题。

美国的增长始终是由资本投资与技能相匹配的生产力驱动的，这也是个人收入的驱动力。幸运的是，我们需要做的只是调整我们今天的工作。无需投资。这基本上是免费的；我们只需要将现有资源（美国每年在 K-12 教育上花费近 1 万亿美元）转用于取得更好的成果。

让我们从更新我国的劳动力培训系统开始。

将教育、培训和私营部门结合起来的有效的劳动力培训体系是确保高薪工作的必要条件。成功的例子有很多，但其中一个就足够了。纽约长岛市的航空高中不仅教授学生基本的高中课程，还教授他们如何维护小型飞机，即液压、发动机和电气系统以及其他技术技能。有些学生每天要坐几个小时的车才能到学校，家长往往是孩子入学的主力军。学校每年约有 450 名学生毕业，其中许多人直接进入航空领域。这些年轻人目前在美国各大航空公司的年薪在 8 万美元左右（不包括加班费），而这些航空公司急需这类技术工人。

这样的学校就是我们需要效仿的模板，使教育和劳动力发展计划现代化，以满足当前的劳动力需求。人工智能和技术变革的到来将要求终身学习和重新掌握技能。职业技术教育计划和其他途径，如学徒制、“边学边做 ”计划和基于工作的学习，也提供了有效的职业切入点。

对证书课程的改革也可以增加从事有前途和有回报的职业的机会。尽管系统变革很难，但我们很清楚该怎么做。有数以百万计的工作可以在高中、社区学院或校外的特殊项目中进行培训。例如，在编码、先进制造、网络、数据科学、项目管理以及护理和医疗保健相关领域，都有为期 12-24 周的培训计划。这些培训应经过认证，并计入本科或研究生教育的学分。许多工会都开展了很好的学徒和培训计划，为焊接、电工、管道工等急需的高技能工作颁发证书。这些工作的年薪可远远超过 10 万美元。

还有两点：佩尔助学金（Pell Grants）是政府向学生发放的助学金，用于帮助他们支付符合条件的两年制或四年制大学的学费。此外，应重新授权《劳动力创新与机会法》，以支持 “第二次机会 ”计划，为重刑犯重返社会提供接受培训以重新就业的机会。

高等教育成本过高，且与成果联系不足。

许多从大学毕业的人之所以成功，并不仅仅是因为他们拥有大学学位。他们的机会源于他们的社会经济环境--他们的成长环境和成长地点--这些环境为他们提供了知识、信心，通常还有实习机会和职场关系，为他们提供了更多的机会。即便如此，仍有超过 30% 获得大学学位的人面临就业不足，即低薪工作。他们也需要技能。你可以主修哲学或历史，但在编码、数据科学与分析、平面设计、财务会计、数字营销或工程学方面获得有价值的证书，就能找到年薪 8 万美元以上的工作。

部分高等教育经费应与成果挂钩，减少对毕业率和就业率的关注，更多地关注毕业生的收入水平。

联邦学生贷款制度需要改革，以帮助确保借款人通过接受教育找到一份收入不错的工作。这将对学生更有利，减少未来的贷款损失，并阻止简单地推高教育成本。

幼儿教育至关重要（这是一项长期投资，所以要从现在开始）。

幼儿教育是一项长期投资，因此从现在开始就很重要。普及学前教育和其他儿童早期教育项目可以提高教育成果，增加家长的劳动力参与。我所见过的几乎所有研究都显示了这项投资的巨大回报（有些研究甚至显示，每投入一美元，就能获得两到四倍的回报），尽管它在最初几年似乎是一项成本。对父母和孩子都有积极意义的成果包括幼儿教育和更高水平的收入、健康和父母就业。

所有学生都应接受基本的理财教育。

理财教育应作为 K-12 教育体系的一部分。每个人，尤其是我们的年轻人，都应了解基本的理财常识：了解基金的必要性、如何看待储蓄、支票账户的价值（相对于发薪日贷款）、拥有房屋的价值、为退休储蓄的重要性以及其他基本原则。（公众号：译文录）在开设第一个银行账户的同时提供具体的财务辅导也会非常有效。

在 K-12 年级开展健康和幸福教育将使我们所有的公民受益。

对健康、运动和营养的基本了解将使我们的社会受益匪浅。我国每年 4.5 万亿美元的医疗保健支出中，90%用于慢性病患者（某些癌症、心脏病、糖尿病、肥胖症、肌肉骨骼疾病和心理健康）。预防医学和早期干预来控制这些疾病，尤其是那些与行为（吸烟、饮酒、运动和营养不良）直接相关的疾病，可以带来显著的健康和经济效益。有一个很小但很有意义的例子：吸烟给美国造成的医疗开支超过 2400 亿美元。如果我们能够防止年轻人开始吸烟，并帮助那些已经吸烟的人戒烟，那么每年的医疗开支就会减少。

我们必须对医疗保健系统进行补救，既要降低成本，又要提高疗效。

美国的医疗服务既有最好的，也有最差的。虽然我们可能拥有最好的医生、医院、制药业、医疗设备等，但我们的平均疗效并不好，我们的成本是全球竞争对手的两倍（占国内生产总值的17%，而其他国家仅为9%）。此外，还有 2700 万人没有保险，而且如上所述，可预防的慢性病肆虐。我们的医疗体系在成本、定价和适当的激励措施方面也缺乏透明度，因为用户从未有效地支付全部费用。我们需要立即开始改革。

几个简单的政策改变就能大大改善这一切：

1. 所有医疗机构和医疗服务提供者都应以一致的方式编制医疗数据表。

2. 所有医疗保健数据都应属于个人，因此可以转让（任何人不得用于未经授权的目的）。

3. 提高透明度对公司和患者都至关重要，它能确保医疗费用的清晰度。此外，患者应了解他们的药品费用，并有资格获得批量折扣，包括回扣。

4. 如果保险交易所是全国性的，并提供更广泛的保险选择，那么医疗保健将更加经济实惠。

医疗保险、医疗补助和商业市场需要更好的数据和更一致的标准，其中透明度以及消除欺诈和浪费是稳定市场的关键，而可携带性对于增强患者的能力非常重要。

通过优先考虑健康教育和扫盲来吸引员工，有助于使他们成为医疗保健和健康方面的知情消费者。解决美国医疗破产这一重大问题至关重要，医疗账单不应作为信用评分的一部分来计算。

有朝一日，个人应负责购买自己的医疗保健服务。医疗保健不应该是每年一次的购买，而应该是长期购买，这意味着你将成为照顾自己健康的受益者。

最后一点。在过去的 100 年里，我们的公民和劳动力的健康在提高美国工人的生产力方面发挥了重要作用。一些研究表明，在过去的 25-30 年间，这可能占生产力增长的 45%。更健康的工人和年长工人的参与（由于他们积累的知识和智慧）是主要原因。

我们可以改进有效的规章制度，同时减少瘫痪性规定、士气低落以及武断而昂贵的诉讼。

我甚至不知道从何说起！这个敢作敢为、讲求实际的美国怎么会沦落到这个地步？显然，有些东西坏掉了。我们已经到了几乎谈不上改进规章制度的地步。我们只谈论增加更多的法规--助长了无休止的、令人头痛和士气低落的官僚主义。研究表明，我们的法规（确实有一些富有成效的结果）每年的成本超过 3 万亿美元。摩根大通全球研究公司估计，与美国相比，限制性更强的法规使欧盟五大经济体的长期增长每年减少 0.8%。这些法规涉及联邦、州和地方各级，影响到每个行业和企业，无论规模大小。它们的范围从许可和发证到就业规则和税务合规（以及更多其他方面）。每项法规都可以轻松解决。以许可为例。应强制各州和联邦监管机构按顺序审批项目。一些国家（新加坡和加拿大）已制定规则，将审批时间大幅缩短至两年或更短（我们的审批时间可能超过 10 年）。法规不应该像混凝土一样（不可移动）--它们应该不断改进。美国法律已经要求重大法规和规章必须进行成本效益分析，这一点必须得到充分执行。有数以百计的规则需要修正。这些法规往往针对金融和科技行业，而这些行业有助于推动我们充满活力的经济。

我们的侵权体系每年的成本超过 5000 亿美元，略高于 GDP 的 2%。虽然侵权制度在赔偿受害者和阻止不负责任的行为方面发挥了重要作用，但我们的制度是任性和武断的。由于败诉方永远不会支付赔偿，这就极大地刺激了起诉方和被起诉方和解。大部分赔偿金甚至从未到过受害者手中。这些费用是欧元区国家平均水平的两倍半。佛罗里达州最近的改革就是一个重大改进的例子，它似乎既降低了侵权系统的过高成本，又使人们有更大的机会获得适当的赔偿。

这些过高的监管和诉讼成本导致整个经济成本上升，包括基础设施、公用事业、教育和其他必需品。适当的联邦、州和地方法规以及许可改革是减少延误和诉讼的必要条件。尽量减少繁文缛节将使道路、学校、桥梁、能源设施和住宅等基础设施的建设变得更容易、更便宜、更快捷。一点常识将大有裨益。

最后一点：过多的规章制度会大大增加创业的难度，而且往往会减少竞争。它们对小公司的伤害几乎总是大于对大公司的伤害。

我们可以更好地支持小企业。

小企业是美国就业增长的动力--它们创造了三分之二的新就业岗位，雇用了近一半的美国劳动力。几代人以来，我们的创业生态系统一直令世人羡慕，因此，创造一个有利于小企业创建、成长和持续发展的政策环境至关重要。

几年来，企业开工率一直高于趋势，但失败率仍然很高，50% 的企业在头五年内失败。公私合作伙伴关系有助于填补风险投资和银行贷款之间的资金缺口。

中低收入地区的小企业主比富裕社区的小企业主面临更多困难，因此税收优惠和社区教育计划在帮助社区通过商业提升自己方面发挥着重要作用。虽然银行仍将是小企业成长阶段的重要支持者，但小企业管理局的作用至关重要，该机构的现代化必须继续作为优先事项，包括改革小企业投资公司计划和国家技术援助计划。

寻找合格人才是小企业主面临的第一大挑战，近 40% 的小企业主有无法填补的职位空缺。与贸易学校和社区学院建立公共合作伙伴关系可以增加熟练劳动力的供应。如教育部分所述，有许多方法可以增加熟练劳动力的供应。

创新的医疗保健立法可以降低医疗保健成本，帮助小企业与大型雇主竞争人才。

与大型企业一样，税收政策、诉讼程序和企业所得税也需要可预见性，超过 15%的小企业主认为这些问题是他们最紧迫的问题。与联邦法规相比，许多小企业面临的州和地方法规负担更重，因此，从多个司法管辖区寻求最佳实践来简化要求，可以支持企业的运营和发展。

最后，我们必须为即将到来的小企业 “银色海啸 ”做好准备--75% 的企业主希望在未来十年内退出自己的企业，这意味着数万亿美元的企业财富岌岌可危。未来十年，小企业将出现大量人员流动，我们必须培养有技能、有激情的下一代接过接力棒。地方社区可以通过投资继任和转型教育计划，帮助保护其税收和就业基础。

我们应该制定长期计划，持续推动大型基础设施的建设。

每个州、城市和自治市都应制定多年期基础设施计划。规划不当、执行不力的现象比比皆是，不仅成本高昂，而且存在潜在危险。等待桥梁濒临倒塌或机场过于拥挤是个坏主意。这种规划可以包括生产基地、海事、电网、住房、管道、运河、宽带和高速公路等。

我们可以更容易地建设更多经济适用房。

要解决住房供应问题，就必须为有效的经济适用房建设计划增加资金。通过扩大已经取得成功的低收入住房税收抵免计划，可以部分且轻松地实现这一目标。此外，激励投资以增加投资不足社区的经济机会也至关重要，而将新市场税收抵免计划永久化将有助于实现这一目标。

在抵押贷款方面，减少不必要的规定将降低购房成本。简化贷款发放和服务标准、降低资本要求和简化证券化规则将降低抵押贷款的成本，同时又不会增加风险。这些简单的改革可以将抵押贷款成本降低 70-80 个基点。不必要的监管所带来的成本不仅仅是价格，它还会影响到信贷的可获得性以及哪些人有资格获得抵押贷款。城市研究所估计，这样的降幅将使抵押贷款发放量每年增加 100 万笔，尤其有助于低收入家庭购买第一套住房。这将特别有助于个人购买 15 万至 30 万美元的住房。买房仍然是 “美国梦 ”的支柱，也是个人开始积累家庭财富的最佳途径。

良好而一致的地方分区要求--以一种紧迫感来执行--对于建设更多经济适用房至关重要。最后，提供更多的住房，尤其是低收入住房（建造密集型住房通常比独立式住房更经济），将有助于人们尽早搬出出租房，并降低继续租房者的租金。

我们可以加强我们的金融体系和市场。

虽然我们拥有世界上最好的金融体系，但它总是可以改进的。当然，我们的金融体系应该有良好的消费者保护措施，以防止美国人受到诱惑购买不良产品或被误导，并有强有力的法规保护国家免受金融机构倒闭的影响。自金融危机以来（金融体系理应受到很多负面关注），我们已经对监管进行了很多改进。然而，像往常一样，在危机中我们也反应过度。

从根本上说，我们需要的是一个促进增长和创新的动态监管结构，而不是一个不断强加自上而下的任务或不断妖魔化企业和金融服务的结构。目光短浅、误入歧途的政策往往在政治上听起来不错，但通常会产生意想不到的后果，往往会伤害到这些政策想要帮助的人。健康的金融体系是健康经济的命脉。只要看看世界上许多国家的情况，就会发现被误导的金融政策和法规对其经济造成的损害。我想提出一些方法，让我们的监管体系更好地为所有美国人服务。

我们需要改进银行监管。

自《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》，简称《多德-弗兰克法案》）通过以来，对最大银行的监管出现了任何形式的放松，这是完全错误的说法。即使银行在金融体系中的规模按比例缩小，资本要求和其他法规仍在不断提高（见上图）。所有这些都使得银行业务和银行服务（贷款）不仅更加昂贵，而且可用性降低；这些成本最终将转嫁给消费者和企业，导致经济增长放缓。

《多德-弗兰克法案》确实做了一些好事，主要是提高了资本和流动性要求，并为倒闭的投资银行建立了解决机制。但即使对监管机构而言，《多德-弗兰克法案》也建立了一个各自为政、功能失调的监管体系，有太多的部门。这对监管机构和银行来说都很困难--不仅会导致监管过度和重复，还会使监管机构更难在瞬息万变的环境中做出反应和保持灵活性。你可能会问，为什么《巴塞尔协议 III》花了 10 年时间才完成？

多个监管机构制定的庞大规则和法规构成了《全面资本与分析报告》（CCAR）压力测试和审查，长达数万页；我们最近的《解决与恢复计划》长达 8 万页；围绕全球系统重要性银行（G-SIB）、流动性、交易和操作风险的法规已被证明是荒谬的，甚至是有害的。我们必须执行的许多测试在衡量真实风险方面甚至都不够准确--这导致了资本分配方式和时间的扭曲，并为不必要的套利创造了大量机会。

CCAR 压力测试尤其存在严重缺陷。虽然它基本上重复了金融危机期间的情况，但却没有考虑到自那时以来在监管、承销和产品供应方面的任何结构性改进。所报告的测试结果与假设情况下实际发生的结果并不接近--它们不公平地误导了银行的真实实力。这些数字根本不准确。最好的办法是进行准确的测试，然后，如果监管机构想在此基础上增加保守性，他们应该谨慎而透明地进行。我以前曾多次提到，我们每周都要进行数百次压力测试，以防范各种可能出现的糟糕结果，而不仅仅是 CCAR 情景。

补充杠杆比率和 G-SIB 资本规则也将美国国债和回购协议视为风险远高于实际情况的资产。而流动性覆盖率则将所有其他证券和贷款视为风险高于实际的证券和贷款。这些规则实际上阻碍了银行在金融市场中充当中间人的角色--而这恰恰在错误的时间--市场动荡的时候--会带来特别大的痛苦。

因此，现在是回过头来问一些基本问题的好时机，这些问题以前就应该问，事实上，立法也要求问：这些规则的成本/收益是什么，它们之间的相互作用是什么？你希望得到什么样的预期结果？例如，你希望抵押贷款和杠杆贷款脱离银行体系吗？这些规则中有许多都鼓励资本甚至公司私有化，而不是上市。银行体系之外的金融风险急剧增加，因为那里可能没有同样的流动性或透明度。我们创造了大量有时是杠杆式的套利机会。类似的产品现在有完全不同的规则和要求。（公众号：译文录）上图显示了非银行机构以及私人信贷和私营公司的超常增长。这是我们想要的吗？

此外，我们还没有充分认识到法规对贷款和流动性的广泛改变是如何影响货币供应和货币政策，进而影响经济增长的。过去，银行将近 100%的存款贷出，现在则贷出约 70%。在金融危机之前，银行持有的流动资产不到其资产的 15%，而现在则超过了 30%。如果现在闲置的这些资本和流动性可以更好地用于推动经济发展，而不会带来额外的风险，我们难道不应该这样做吗？再说一遍，这一切会产生什么影响，难道这就是我们想要达到的目的吗？

我相信，如果我们适当地重新审视一下，我们可以在系统中创造更多的流动性，提高解决的清晰度，消除大多数银行挤兑现象，降低任何银行倒闭的成本，增加信贷额度，同时降低信贷成本，简化监管，改善无银行账户者获得银行服务的机会--所有这一切都要保持银行系统的安全和稳健。这些难道不正是我们的共同目标吗？

最后一点：如果所有这些规则最终得到适当修改，摩根大通将有能力随着时间的推移，每年提供数千亿美元的额外贷款。许多其他银行也会处于同样的境地。

我们需要改善我们的退休制度。

1980 年，我国 84% 的私营企业员工可以参加固定福利计划，而现在只有 15% 的员工可以参加。目前，85% 的私人劳动力只能参加固定缴费计划，主要是 401（k）计划。固定福利计划为个人提供已知的、有保障的收入，补充他们的社会保障福利，而雇主则对养老基金的资本进行投资，以获得长期回报并管理资产负债风险。

目前，许多人还没有准备好应对 401（k）等自主退休计划：他们不一定知道如何投资这笔钱，也不知道自己退休后还能活多久。界定福利计划将投资风险和死亡率风险从个人转移到公司，从而解决了这些问题。

尽管如此，在提高固定缴费制度对个人储蓄者的有效性方面已经取得了重大进展。目前，参保已成为默认选项，而雇主配比已成为常态，专业管理的目标日期基金提供了一种基于年龄的简单投资模式。与前几代人相比，现在的年轻工人有更大的机会实现成功退休。

401(k) 计划仍有改进的余地。对于雇主和个人来说，401（k）计划都应更具成本效益，使用起来更简单。例如，401（k）计划在工人更换工作时应该是可移植的，并以标准化的形式提供给多个小企业使用。最后，这些计划在设计上应具有使其更像固定福利计划的特点，这一点目前正在实现。

我们可以从其他国家如何平衡充足的缴费、专业的投资、简化的结构和税收效率中汲取一些宝贵的经验。澳大利亚有一个很好的退休制度，雇主将普通工资的 12%存入一个账户，由专业人员进行投资；雇员退休后可获得这些资金。瑞典的投资储蓄账户简化了投资过程，并提供优惠的税收待遇。账户持有人可以随时存入和提取资金，而且没有资本利得税，每年只需缴纳余额的 1%。这大大增加了散户投资者对瑞典股市的投资。

筹资规则会影响现金流，有时还会影响信用评级，而公司计划的会计变化也会给公司收益和资产负债表带来巨大波动，这些因素都助长了固定福利养老金制度的衰落。美国至关重要的退休政策本不应受到会计规则的破坏。为了使固定福利养老金制度继续成为我国退休制度的一个可行组成部分，我们应该重新采用一种不会因养老基金承担一定投资风险而对其进行惩罚的模式。

有必要设置警戒线：我们需要制定明确的规则，确保养老金的资金充足且透明，这样参与者才会对养老金制度有信心，也不会将负担转嫁给纳税人（根据美国救援计划的特别财政援助项目，已向陷入困境的固定福利计划支付了约 700 亿美元）。资金充裕的养老金计划为雇主提供了一个投资支持、税收优惠的机制，使其能够以具有成本效益的方式提供退休福利。

我们需要鼓励公共市场。

我们的公共市场一直在急剧萎缩，我认为这不是一件好事。上市公司的数量从 1996 年的 7300 家减少到现在的 4000 家，而现在应该是 15000 家。我认为，造成这种局面的原因是多方面的：高昂的监管和上市要求；诉讼；琐碎的股东大会；非政府组织的干扰；不负责任的、不为股东着想的、被误导的代理顾问；对小公司缺乏研究；以及对董事会千篇一律的合规要求等等。

法规应该鼓励而不是阻止公司上市。我们可以通过允许投资银行赞助小公司进行研究和做市，为小公司建立一个更活跃的市场。要做到这一点，可以降低上市成本，制定有利于股权投资的税收政策，允许上市更灵活（如双重投票权、简化信息披露、减少委托代理权、缩小董事会规模）。要做到这一点，就必须尽量减少诉讼。瑞典就是一个例子，该国的股票市场就是因为按照这些思路进行改革而蓬勃发展的。

最后，这些改革不仅能让公司更容易上市，还能改善资本获取，创造更多创新，从而推动更多经济增长。普通散户投资者也能获得巨大的投资。

地方民主行之有效：让它发光发热，并从中学习。

在《我们的城镇》一书中，詹姆斯-法洛斯和黛博拉-法洛斯描述了他们在 2019 年对全美数十个小城镇（其中最大的是俄亥俄州哥伦布市）的访问，以了解大城市之外的情况。他们的收获是地方民主行之有效，并不像大城市主要媒体报道的那样两极分化。当地企业、市长和民间团体共同努力，创造就业机会，改善学校条件，提高社区生活质量（公园、河道步行道和其他设施）。人们通常相互协作、相互尊重，共同解决当地的问题。大学往往是这一等式的关键部分。Mike Duggan 市长为底特律所做的改变是一个令人难以置信的例子，说明了在大城市可以做些什么。这些城市解决了当地的问题：他们不断尝试，不断学习，最终取得了胜利。小民主行之有效--我们可以从中学到很多东西。

III.公司面临的具体问题

过去五年是我们的重要发展时期--我们增加了 60000 多名员工就是明证。在此期间，我们取得了巨大成功，但由于疫情的影响，我们养成了一些坏习惯。在家办公阻碍了创新、减缓了决策速度、抑制了信息共享、降低了效率，并造成了更多的政治和官僚主义，从而使情况更加恶化。在下一部分 “管理心得 ”和首席运营官的信中，我们谈到了保持公司健康发展的各种方法，以及我们为保持我们的勇气、优势和效率所做的一些具体努力，同时我们也敏锐地意识到，我们在世界各地的竞争对手一直在不断壮大。在此，我将概述我们如何应对特定的业务挑战。

我们以长远的眼光处理过剩资本。

根据未来所有法规的情况，我们大约有 300 亿至 600 亿美元的过剩资本。虽然这是一个很好的问题，但我们需要解释一下我们计划如何处理这个问题。我们的目标是保持非常稳定的红利，即当前收益的 30% 至 35%。在资金调配方面，我们的首要任务一直是投资于有机增长，因为具有良好回报的增长是最大的价值驱动力。我们的第二要务是将这些资金用于收购，但由于种种原因，我们很难想象目前会有足够引人注目的大规模收购。我们的最后一个优先事项是回购股票。（公众号：译文录）我们认为，回购股票应有利于现有股东，而不是简单地将现金返还给退出的股东。因此，回购股票在有形账面价值为 1 倍时可能是没有问题的，但当有形账面价值超过 2 倍时，回购股票就变得很困难了。这就解释了为什么我们的股票回购计划没有耗尽我们所有的资本生成，而且我们的权益资本还在增长。我们非常有耐心，不相信未来 12 个月会有什么神奇的事情发生，因此，我们把多余的资本看作是储存的收益或储备--等待使用。

在阅读了本信第一部分关于世界现状和全球经济面临的诸多风险之后，我们希望您能明白为什么我们也认为现在是保留大量额外资本和流动性的好时机。

我们以投资者/所有者的心态推动有机增长。

我们非常幸运，能够推动公司几乎所有部门的有机增长，并获得健康的回报。有机增长很难，但却是推动长期、持续股东价值的最佳途径。您可以在本年度报告的 CEO 信中了解到其中的许多举措。有机增长涉及增加银行家、分支机构、技术、产品、服务和国家，几乎无处不在（我们今年在非洲新开设了两家分支机构：肯尼亚和科特迪瓦）。我有幸在2024年与我们在肯尼亚长大的两位高级管理人员一起访问了肯尼亚--见到他们的家人让我非常感动--既看到了摩根大通在肯尼亚的重要性，也看到了美国如何吸引、培养和发展优秀人才的伟大故事。看到母亲们为儿子和女儿的成就而自豪的表情，以及她们眼中喜悦的泪水，你不禁为之动容。

首席执行官的信函涵盖了我们在收购第一共和银行后新推出的富裕客户服务、新的支付系统、强化的发展融资努力、私人信贷以及我们围绕不断增长的创新经济所做的巨大新努力。我们巨大的规模经济使我们有能力进行投资和竞争--我们的大部分增长都是由新产品和服务的技术构建驱动的。我们一直在对市场环境进行评估，并期待来自现有竞争对手和金融科技公司的激烈竞争。我们需要像他们一样灵活，并利用我们的技能和能力保持领先。

我们最大的风险是地缘政治风险。

您已经了解到地缘政治和全球经济风险居高不下且不断增加。我们不断评估各种潜在的结果，以确保我们能够应对各种情况。我们面临的最大风险之一是网络攻击，既包括直接针对我们银行的攻击，也包括针对关键基础设施（如能源、通信）的攻击。我们还关注其他潜在的巨大风险，如战争、网络战争、能源中断和持续的全球威胁，以及其他危险。当我们考虑这些不同的情况时，我们会努力分析并确保我们不仅能应对对我们公司的直接影响，还能应对第二和第三级影响：对客户的影响以及对市场和全球经济的潜在巨大反响。虽然我们无法预测甚至无法预料其中一些可怕的事件，但我们相信，我们的工作就是成为力量的源泉，尤其是在最艰难的时刻。

我们不再是在堪萨斯州了：经济、通胀、利率、资产价格、贸易战，哦，我的天！

多年来，美国的经济一直相当健康和稳定，尽管在我开始写这封信的时候，经济已经在走下坡路--那是在最近宣布关税之前。

经济正面临着相当大的动荡（包括地缘政治），既有税制改革和放松管制的潜在利好因素，也有关税和 “贸易战 ”的潜在利空因素，还有持续高企的通胀、高财政赤字以及仍然相当高的资产价格和波动性。

在探讨这些问题之前，我想先说说被认为是美国卓越经济表现的一个大 “不 ”字：这种表现的部分原因是超常的赤字支出和量化宽松政策。自新冠疫情以来，联邦政府借贷和支出了近 11 万亿美元，美联储购买了超过 4.5 万亿美元的证券，为金融体系创造了巨大的流动性。其中一些结果正是您所期望的：强劲的经济增长、通货膨胀以及因所有支出而增加的企业利润。但是，美国的赤字仍然非常庞大，略低于 2 万亿美元，占国内生产总值的 6.6%，这是和平时期的最高水平，而不是由经济衰退的需求所驱动的（例如，在疫情期间）。美国的这一高额赤字还与巨额贸易赤字有关，而且是在我们的债务与国内生产总值之比已经超过 100%的情况下发生的，这也是和平时期的另一个新高。世界其他国家的债务水平也很高，财政赤字也很高，但很少有像美国这样大的。这些巨额赤字是不可持续的--我不知道它会在六个月还是六年后造成真正的问题--我们越早处理越好。

关税和非关税壁垒一直是贸易谈判中的热点问题。非关税壁垒有多种形式，而且随着时间的推移不断增加（监管壁垒、政府采购、出口补贴、食品限制等）。最近，增值税（VAT）进入了这场辩论。经济学家通常认为增值税是对国内支出征收的一种税，对支出来源不加区分。但由于增值税不对出口征税，一些人将其视为非关税贸易壁垒。无论如何，增值税对贸易的影响可能不会很大。

无论你认为新宣布的关税有什么正当理由（当然也有一些正当理由），也无论其长期影响是好是坏，它们都可能产生重要的短期影响。就短期而言，随着投入成本的上升和国内产品需求的增加，我们可能会看到通胀的结果，不仅是进口商品的通胀，还有国内价格的通胀。这对不同产品的影响将部分取决于它们的可替代性和价格弹性。关税清单是否会导致经济衰退仍是个问题，但它会减缓经济增长。

围绕新关税政策存在许多不确定因素：其他国家可能采取的报复行动，包括对服务业的报复行动，对信心的影响，对投资和资本流动的影响，对企业利润的影响，以及对美元可能产生的影响。这个问题越快解决越好，因为有些负面影响会随着时间的推移而累积增加，很难逆转。从短期来看，我认为这是压垮骆驼的又一根稻草。

我希望在谈判之后，长期效应会给美国带来一些积极的好处。我最担心的是这将如何影响美国的长期经济联盟，正如我在第一部分所写的那样。

我们的经济还面临着量化紧缩带来的未知影响--你们必须记住，我们以前从未有过如此大规模的量化宽松，因此也从未有过量化紧缩。这就带来了另一个不确定因素，在我看来，特别是结合对一级交易商做市的限制，这很可能会导致国债市场的波动性大大增加。（公众号：译文录）这种更高的波动性未必对摩根大通不利，但对资本市场却不是特别有利。幸运的是，目前正在讨论的许多监管变革可以改善这种状况。

虽然通胀率有所下降，但我认为未来的大部分情况都会导致通胀：财政赤字居高不下、世界重新军事化、基础设施投资需求，包括绿色经济以及贸易和关税结构调整。

另一个关键点：所有这些因素都将影响利率。虽然美联储基本上控制着短期利率，但并不能有效控制 10 年期利率。美联储可以采取行动，在短期内影响 10 年期利率，但 10 年期利率最终将取决于通货膨胀、美国经济实力和对美元未来价值的预期，以及长期国债的供应和全球需求。在所有条件相同的情况下，增长越慢，利率越低；通胀越高，利率越高。

这种拉锯战可能会持续一段时间，但我们最好记住，在 20 世纪 70 年代的滞胀中，经济衰退并没有阻止利率上升的不可阻挡的趋势。虽然最近由于美元走软、风险交易和经济增长放缓的前景，利率有所下降，但这一趋势仍有可能逆转。

此外，值得注意的是，在我们进入这个不确定时期时，股票和债务价格居高不下，即使在最近下跌之后也是如此。无论如何衡量，股票估值仍远高于历史平均水平。信贷息差仍接近历史平均水平的低端。市场似乎仍在为资产定价，假设我们将继续实现相当程度的软着陆。我不太确定。

所有这些横流和动荡可能需要数年时间才能显现。我们几乎不可能自信地将其纳入季度甚至年度预测。我们总是希望最好的结果，但我们也做好了应对各种结果的准备--利率降低或提高，资产价格可能下降，所有这些都可能由不同的因素驱动，包括通货膨胀、经济衰退、资本需求旺盛、贸易谈判成功、监管和/或税收改革，或持续战争的不利影响。即使出现相当极端的结果，我们的公司仍将保持健康。

最后，在结束本节内容时，我想重申，我仍然对美国充满信心--我们创新经济的非凡实力和我们的复原力。

银行提供的服务非常出色，现在是时候为自己辩护了--必要时在公共领域或法庭上。

我们将大量资源用于战略情报，为变革提供信息并分享我们的知识。

摩根大通在全球金融体系中扮演的角色之一，就是为我们自己和全世界提供有关公司、市场、国家和关键经济问题的教育。我们拥有一支由700多名资深分析师组成的团队，对超过5000家公司和75个国家进行广泛研究，涉及20多个特定领域。让我们自己、我们的客户和国家变得更聪明，包括制定良好的公共政策，一直是我们的目标。为此，我们每年花费超过 10 亿美元。鉴于战略情报的重要性，我们增加了以下几个关键要素：

- 摩根大通研究所。十年前，我们创建了摩根大通研究所，提供独特的数据和见解，帮助解决一些最紧迫的经济挑战。这些信息提供了一个独特的视角，利用代表美国一半家庭的去标识化和聚合客户数据，了解数百万小企业和家庭的财务习惯。研究所的数据和分析帮助政策制定者更好地了解决策的影响--从学生贷款减免、对服务不足的芝加哥和底特律社区进行有针对性的投资，到小企业支持以及洞察家庭如何管理收入波动和使用退税。重要的是，该研究所还帮助塑造了我们自己的一些产品和员工福利，包括我们如何激励客户节省更多资金，以及如何降低低薪员工的医疗保险免赔额。

- 摩根大通政策中心。五年前，我们成立了摩根大通政策中心，将我们通过公司的业务资源和专业知识（包括研究所的研究和数据、人才和慈善投资）所学到的东西提炼成可操作的、以证据为基础的政策建议。我们以数据为基础，制定并推广政策，旨在减少经济流动性的结构性障碍，为数百万生活在经济边缘的家庭提供更多机会。我们在住房可负担性、劳动力发展和小企业增长等问题上发挥了思想领导作用并进行了宣传。

- 亚太政策与战略竞争力。一年前，我们设立了一个新职位--亚太区政策与战略竞争力主管，负责带领全公司的同事共同研究对我们的竞争力至关重要的关键政策问题，包括贸易与投资、供应链、技术和基础设施。我们还设有一个战略安全论坛，专注于对新出现和不断演变的风险进行前景扫描，例如社会两极分化、核与生物威胁、网络安全和北极地区的战略竞争等。

- 摩根大通地缘政治中心。摩根大通地缘政治中心是摩根大通集团在其悠久的诚信、可靠和坚韧传统的基础上创建的一个新机构，提供前瞻性的视角和无与伦比的专业知识。摩根大通地缘政治中心将利用公司庞大的知识和技术网络，帮助客户成功抓住机遇，应对改变全球格局的趋势。

- 摩根健康。早在2021年，摩根大通就成立了摩根健康，这是一个新的部门，旨在提供和推广新的医疗保健模式，提高雇主赞助医疗保健的质量、可负担性和公平性。该团队主要致力于改善美国的医疗保健系统。在成立的头三年里，摩根健康已向九家医疗保健公司投资了 2.17 亿美元。这些投资主要集中在高级初级保健和护理导航（Centivo、Mosaic Health 和 Personify Health）、数据分析（Embold Health 和 Merative）、专科（Cortica 和 Kindbody）、面向中小型企业的新保险选择（Venteur）以及居家护理（LetsGetChecked）。此外，摩根健康还与摩根大通福利团队紧密合作，以更好地满足我们在美国的 28.5 万人的需求。（公众号：译文录）摩根健康团队正在解决健康差异问题，发表新颖的研究成果，与其他雇主分享见解，并与政策制定者进行互动。该团队正在取得进展，但仍有大量工作要做。

- 本地化投资。在目睹底特律非凡的破产复苏之后，我们复制了我们支持底特律扭转局面的方式，为世界各地的其他城市开发了大规模投资的模式。从旧金山到巴黎，再到大华盛顿特区，我们将在底特律学到的东西应用到了那些具备成功条件、需要更深入投资的社区--那些社区、公民和商界领袖齐心协力解决问题并取得成效的地方。对我们来说，底特律是一个发展模式的孵化器，帮助我们磨练如何部署我们的商业资源、慈善资本、熟练的志愿服务以及低成本贷款和股权投资。其中一些具体举措包括：我们在底特律和巴尔的摩推出的虚拟呼叫中心；我们的高级商业顾问，他们帮助企业家和小企业从社区贷款过渡到从传统金融机构获得资金；我们的 19 个社区中心/分支机构，通常位于黑人、西班牙裔或拉丁裔人口较多的地区；以及我们在全国各地的工作技能发展工作。此外，我们于 2021 年设立的经济适用房保护计划已发放 200 亿美元贷款，鼓励保护全美超过 19 万套经济适用房租赁单元。同样，我们将 5000 美元的 “大通购房者补助金 ”计划扩大到 15000 多个黑人、西班牙裔和拉丁裔占多数的社区（在这些社区，所有人都可获得补助金），并将特定市场的补助金金额提高到 7500 美元。自 2021 年启动赠款计划以来，我们已提供了约 14000 笔赠款，总金额达 8200 万美元。

IV.管理经验

在最近的一次高层领导年会上，我为 400 名高层管理人员上了一堂 “大师课”，重点讲授管理经验。我之所以举办这次会议，是因为我们要想继续成为世界上最伟大的公司之一，就不能自满。领导力应该永远是学习和质疑。我们公司需要培养创新精神、雄心壮志和纪律性，同时抑制自满、傲慢和官僚主义。以下是我对我们团队的实际讲话，略有精简（我确实讲了 90 分钟）和编辑（以保护客户、前同事......和我自己！）：

欢迎大家。我有很多话想说，我已经尽量把这些话组织得周到而明智。

首先，我想说这是一家多么伟大的公司啊！我不知道你们是怎么想的，但当我看到这家公司的行动时，我感到非常震撼。公司员工的素质、客户对我们的尊重，以及他们对我们在世界各地城市和国家的需求--这一切都非同寻常。这一切都基于你所做的事情以及你如何去做。

为什么自满、傲慢、官僚主义和废话会扼杀公司？

我一直在问的问题之一是：如何确保我们在保持创新、雄心和纪律的同时，消除自满、傲慢和官僚主义？

因此，让我们来看看一些事情。这一切都不是出于愤怒；这只是对加强一些基本纪律的深思熟虑。

要知道，如果你的团队中已经有 100 人，你能在 100 人（或更少）的情况下工作吗？这一点非常重要。在座的各位，我是在跟你们本人说话。当我举例说明时，不要说这适用于其他人：“这不是我的单位。这对我没有影响。”

是的，我要告诉你们为什么。因为你们所有人都要对这家价值约 7000 亿美元、拥有 32 万名员工、服务众多客户的公司负责，包括你们在世界各地看到的所有依赖于你们的客户。你们每个人都有责任。你们知道的比你们想象的要多。当你们四处旅行，当你们与人交谈，当你们管理自己的工作时，这意味着你们知道的比你们想象的要多。

大家都知道，我们一直要求大家实现 10% 的效率目标。同样，这也是一种商业纪律。想想你自己能做些什么来让事情变得更好。这是基本的业务：能不能少花钱多办事？你的单位在做哪些可以精简的事情？或者，也许你正在做一些根本不需要做的事情。

如果我说的是你，我很抱歉。我只是想把我们需要做的事情和我最近或我职业生涯中看到的一些事情说出来。

我想请你们每一个人--我会跟踪你们--给我发一封电子邮件。我们会有一个小团队来处理你们提出的这些问题，并采取后续行动，这将是永久性的。我有点喜欢打破官僚主义来完成工作。可以是你观察到的蠢事，也可以是任何想法，几乎任何东西。我们不想把你限制在任何特定的类别。

你有话要说吗？你想补充什么？你想查证什么？你觉得有什么地方说不通？请提出来。太多人都只停留在自己的小圈子里。我会亲自跟进在座的每一位。我只是想请你们坐下来，开开心心地思考一下我们所做的蠢事、我们所做的官僚主义的事--如果你们有能力改变的话，你们会改变的事情--你们都会很有帮助。我认为我们都应该思考这个问题。

我说过速度会致命，但我指的是慢速。我不是说速度快。我还写下了过去二三十年中一些不适应的赢家和输家的例子。

西尔斯百货和凯马特，它们已经消失了。数码设备消失了世界上最好的超市 A&P 消失了，被 Kroger 超越。黑莓也几乎消失了。沃尔玛做得不错。戴尔做得很好，苹果显然做得很好，亚马逊也做得很好。还记得以前大家都用诺基亚手机吗？

金融服务业的情况更糟，公司可以操纵数字，过度杠杆化，诸如此类。旅行者炸毁了，花旗炸毁了两次。贝尔斯登倒闭了。雷曼倒闭。第一银行--我在这里是因为，你知道，第一银行搞砸了很多业务。储蓄业务 - 整个业务 - 被消灭了。华美抵押贷款损失惨重，整个抵押贷款业务都消失了，抵押贷款经纪人也消失了，基德消失了，德雷塞尔消失了，还有最近硅谷银行的利率错配。

在那些失败的银行中，许多都是因为自满而失败的，而自满是一种官僚主义。自满是一种官僚主义，是一种傲慢，是一种迟缓的调整。自满情绪会带来很多负面影响：不诚实的数字、未能制定标准、糟糕的人员、糟糕的薪酬计划、抑制因素、糟糕的激励措施、政治--而这些都是扼杀公司的毒瘤。当我们看到这种情况发生时，我们都必须非常谨慎。

现在，事情变得更快、更复杂。这意味着我们必须更快地行动，更好地协调，以更快的速度做事。

你必须掌握正确的数字。

我热衷于正确核算。会计核算会让你得出错误的答案。监管规则会让你得出错误的答案。监管资本会让你得出错误的答案。或者你自己的回音室也会把你引向错误的方向。尽管如此，你还是需要了解你的数字：你需要掌握正确的数字，理解它们，分析它们，运用它们，测试它们，不要生搬硬套。

麦肯锡将战略业务单元作为细分业务的一种方式。永远记住，当你拥有大公司时，将其分解成各个组成部分是很重要的，因为业务是在具体的单位中进行的。它在商业卡中进行。在贵宾卡领域。（公众号：译文录）分行银行业务。在小企业中也是如此。然而，这并不是在整个消费特许经营中进行的。

你必须有一个实际的预算作为你的晴雨表。例如，你不能总是将自己与预测相比较，因为这样你总是非常接近。你必须对照预算显示出任何赤字或进展。我讨厌的另一件事是将自己与同行的平均水平进行比较。我是说，真的吗？你应该总是与最好的人比较。他们在哪里，我们又在哪里？记住，同行平均水平也包括一些非常糟糕的公司。

你们必须--我们必须--始终明白，需要对分配的开支进行严格审查。它们是实实在在的开支，但你有权质疑它们。你必须对它们提出质疑，因为看穿分配费用时的 “骗局”--然后导致资金分配不当--确实至关重要。

零基预算。我不喜欢要求别人这么做。这太难了。但你必须这样想。举例来说，如果一开始有 100 人在做同样的事情，那么在人数相同的情况下，我能做什么不同的、更好的、更多的事情？要知道，损益表并不是对业务的评估--你必须对客户指标、营业额、应用程序、技术......任何重要的方面进行全面评估。事实上，损益表可能是最具有欺骗性的东西--告诉你的是事实，给出的却是错误的答案。

项目报告。每当你有一个项目，而这个项目又是由你负责的时候，做适当的报告就显得尤为重要。这可能是技术成本，也可能是任何事情。我记得我来到摩根大通时，每个项目都在按计划进行，但都是在上次预测的基础上进行的。我说：“给我看看从一开始的情况。”现在，每个项目都晚了一两年。这只是一个诚实的评估--不要自责，也不要为此生气。此外，项目往往在没有任何讨论的情况下就发生了变化。我认为这就是糟糕的管理。

外部报告。外部报告其实很重要。因此，我总是相当谨慎。对外报告是真实的，但对很多公司来说，它并不真实--他们粉饰太平，使其模糊不清。而这些公司内部的情况是，人们开始用这种方式经营业务。你从没见过我让分析师转行。那是因为如果我让分析师转，你就会让我转。就是这样。你知道，我想诚实地展示我们与竞争对手的比较。

诚实分析。在你的财务分析中，总是要评估好的、坏的、丑的。这会让你变得更好。只做好事会让你变得更糟。兼顾好、坏、丑，才能在竞争中更胜一筹。

不断投资。要知道，停止启动投资的做法是个坏主意。技术和转换方面的不断变革意味着你几乎不能在任何地方采取停止战略。做出正确的假设：当你的存款利差为零，但你仍在开设分行时，你会怎么做？这就是为什么我总是谈论 “周期性 ”投资。仔细考虑预算中的假设，因为有时这些假设会导致你做蠢事，有时则会阻止你做好事。

关注竞争对手。这包括将自己与竞争对手目前的做法进行比较。但你始终需要说明，你将如何赶上事物可能的发展方向。你必须说：“竞争对手下一步会怎么做？”因为这说明了你什么时候会到达冰点，冰点会在哪里--而不是目前的情况。

好支出/坏收入。有时，巨大的支出会成为巨大的投资。对我来说，支出并不意味着什么。事实上，很多企业都将这些支出资本化。你建了一个工厂，你就把它资本化。直到它开始生产，才开始计入费用。但当我们开设一家分店时，很多成本都没有资本化。我们在建造分行时有大量现金流出，但大约四年后，当分行实现收支平衡时，它就会永远产生利润。私人银行家、投资银行家、大通财富经理也是如此--我们对他们的投资会随着时间的推移而得到回报。

在我们为发展和创新所做的一切中，我们必须进行全面分析--正如我所说的，“好的，坏的，丑的”。这会让我们变得更好。只看正面是危险的。我们都知道，收入有好有坏，支出有好有坏。我们可以在短期内发放大笔贷款并获得大量收入，但如果一开始没有进行适当的分析，这些收入就会变成坏收入。同样的道理也适用于支出。我讨厌削减成本的概念，相反，我们的概念应该是减少浪费。如果成本是推动健康发展的投资，那么我希望有更多的成本。

支出分配。我有一个摩根大通的例子。公司过去一直由投资银行主导--因为行政楼层的人主要关心投资银行。一切都向投资银行倾斜。他们把人力资源成本，包括养老金、医疗、高管薪酬、外派人员--所有这些成本都放在一起--然后根据整个公司的人数来收取费用，这是不准确的。投资银行的外派人员占 100%。高管薪酬 100%由投资银行承担，但他们的费用却分摊到整个公司。我们为交易大厅提供资金补贴。总之，补贴投资银行每年要花费 20 亿美元，我立即解决了这个问题。这并不是为了惩罚谁，而是资金分配严重失当。在这一切中，最大的输家是消费银行，我对此仍然相当敏感。

这里还有一个例子：计算机中心的容量是向所有人收费的，而额外的容量（相当昂贵）只对某些业务有需求，而对其他业务则没有需求。做好费用分配并不是浪费时间。你可以不花时间在这上面，但你不应该为容量付费。我们需要由支付业务为支付系统买单。在分析支出时一定要保持警惕，因为事情总是在变化，总是在变坏。不要认为分配是没问题的。企业有时会得到一些不该得到的报酬，但他们却不提。

我再举一个例子。我刚到摩根大通时，我们根据未来的估计收入向财务销售人员支付报酬。就是这样。后来几乎没有调整。这是惊人的。

投资分行。当我成为首席执行官时，第一银行已经五年没有开设分行了。大通银行已经五年没开分行了，大通几乎没有翻新分行，但至少第一银行翻新了，到我们合并的时候，第一银行每年每家分行的利润都在一百万美元以上，拥有2300家分行的大通利润为零，部分原因是其分配方式，部分原因是似乎没有人关心它们。

但这些分行本应获得巨额利润。当分行创建一个价值 600 美元的信用卡账户时，我们不会给分行信用卡积分，尽管分行每年创建 150 万个信用卡账户。这是 9 亿美元的价值。

我们对为什么要关闭分行进行净现值（NPV）分析，我们应该这样做。我们应该严于律己。我认为，在大多数情况下，净现值可能有效，但并不总是有效。你需要运用你的常识。

有时，银行会说他们要关闭一家分行，因为它太小了。我最近在老格林威治分行就遇到了这种情况。他们要关闭分行，我看了一些数字......我就头皮发麻。它的利润大约是 50 万美元，都是利润，净现值。而且离最近的分行也有六英里远。我说，如果你关闭那家分行，你知道会发生什么吗？80%的收入会转移到其他地方--转移到街边的富国银行，还有当地的大部分小企业。现在，你是愿意每年有 50 万美元的利润，还是愿意口袋里有 100 万美元的现金？我宁愿每年有 50 万美元。谁会在同一个地方开店？我们的竞争对手富国银行、美国银行或公民银行，为什么有人愿意在冬天在结冰的路上开六英里？分行是否比看上去更赚钱？对我来说，这不是考虑净现值，而是关注点的错误。

判断。说到削减成本，我在 2008 年还做了一件不寻常的事：我开设了合伙人的餐厅。这就是我对 “该做什么，不该做什么 ”的看法。无论如何，你都要做正确的事，无论它看起来是好是坏。整个运营委员会都说："别这么做。合伙人餐厅会花很多钱，看起来就像我们在用美食糟蹋自己一样” 我就说："是啊，但合并后我们其实还不认识对方，如果现在不做，要等好几年才能认识对方。” 我认为这是一笔不错的开支。这是一个判断。你要做正确的事，然后解释清楚。有时人们不做这些事，是因为他们觉得这对他们很不利，或者会有点伤士气我在第一银行的时候，授权了一个合伙人餐厅，我在摩根大通也是这样做的。

你需要全面、持续的评估。

只要我们睁大眼睛、竖起耳朵，就能从竞争对手、客户和员工身上学到很多东西。我要对我们的竞争对手，包括金融服务以外的许多组织，进行全面、持续的评估。我们始终需要观察和学习、评估和评价--严格监控市场趋势，并与做得比我们好的人合作。访问其他公司，参观他们的分支机构。和你的员工一起去旅行。请管理团队吃饭。当你与客户交谈时，他们告诉你，你犯了一个错误，感谢他们。这是一份礼物。如果问题不在你的职责范围内，把它写下来，寄给相关负责人。离开你的办公室，与你能接触到的每个人交谈--不断学习和评估。如果你犯了错误，不要害怕承认。快速跟进也没关系。只要做个事后总结，找出下次你会采取的不同做法。

我提到要向行业外的人学习。以 Chick-fil-A 为例。我读到他们正在使用无人机来研究如何让人们更快地通过免下车通道。我们应该始终抱着为顾客提供更多便利的心态。

十年前，我曾说过，“我希望我们消费银行的高级团队能去中国”。我希望自己能早点做更多这样的事情。这又回到了为什么上路很重要--真正了解自己的业务和竞争对手。团队其实并不想去，但他们还是去了，他们看到了阿里巴巴、中国平安和腾讯的行动。这改变了他们对数字银行、生物识别、超级应用程序和其他技术进步的看法。在旅途中学到的东西令人惊叹。

最好有出色的控制。

诚实的数字对于拥有出色的控制至关重要。要不断审查财务运营细节、项目报告和审计报告。这是一门学科，就像锻炼身体一样--应该频繁而严格。积小成大。

在 Primerica 的时候，我花了 200 万美元买了一台施乐复印机。我去了Primerica的印刷厂，那里的人给我看了他的施乐复印机，我说 “太好了，我刚买了一台” 他问，“你花了多少钱？” 我说：“两百万美元。你花了多少钱？” 他说，“5万美元。”你知道为什么吗？他从一家破产公司买的，它还在盒子里，就这样。让我们时不时地做一点。

此外，在风险管理方面，要经常检查新产品和新的信贷承销标准。新产品往往会出问题。外汇、抵押贷款支持证券、掉期、衍生品、信用违约掉期等都出现过这种情况。这些新产品往往没有经过充分测试，使用时间也不够长。我还是压力测试的狂热爱好者，我刚到摩根大通时，他们很快就学会了压力测试。在他们的设想中，股市下跌 10%，信贷息差扩大 40%。这就足够了吗？不够！我说，让我们看看，如果股市下跌 50%，高收益率下跌 20%，信贷息差达到有史以来最糟糕的水平，会发生什么情况。这才是真正的压力测试和风险管理。

你必须无时无刻、毫不留情地扼杀官僚主义。

官僚主义是扼杀公司的最大因素之一，也是导致公司迟迟不能调整或承认问题的最大原因。官僚主义的表现形式多种多样，你必须不断地在这个花园里除草。这是一种心态。

以家得宝为例：当你走进家得宝全球银河总部时，正门上方的标牌上写着 “门店支持中心”。它每天都在提醒公司员工，他们之所以在这里工作，是因为他们支持全国各地门店的工人。我们所有人，尤其是企业员工，都必须牢记，我们在这里是因为有客户、分店或投资银行家在客户面前。这是一种重要的心态。然后，你可以利用作战室和审查客户投诉等方式来磨练这种思维。

我总是喜欢阅读客户投诉。当我知道投诉背后的政策时，我会打电话给负责人，说 “我同意客户的意见”。当然，我们 “应该，可以，应该”。但我才不管我们在技术上是否有责任。你必须做正确的事；你必须改变你的心态。

就拿自动取款机来说吧。当我来到第一银行时，发生了这样的情况。我妻子从沃尔格林打电话给我第一银行的自动取款机坏了。我告诉银行自动取款机那边的人，一个家伙给我回电话说 “不，它能用。”我说：“我妻子给我打电话说它坏了。” 他回答说：“不，还能用。”于是我说，“帮我个忙，开车去下。” 然后他就开车去了，结果还是不行。原来，我们有一个外部供应商在追踪这些东西。于是我告诉那个人，我们要解雇那个供应商，并且在过去的六个月里不付给他钱。现在我们自己跟踪。这种事情经常发生。

还有黑车的故事。你们都知道摩根大通从未发生过黑车事件。但在我们接管希尔森公司时发生过，有一天，我出门一看，真的有50辆黑车。人们一直等到7点钟才回家，这样他们就可以坐黑车回家了，他们应该把车开到最近的火车站。他们会去取他们的晚餐--没有人注意到这一点。有一个女人每天都坐车去格伦科夫或其他地方，然后再回来。她一大早就来了。我回去找她的老板，他知道这件事。我对老板说：“我可以给她配一辆全职的车和司机，只要三分之一的费用。” 我还改了很多规矩之类的东西。

几年前，我们所有的分支机构每天和每周都会收到大量来自公司的文件，包括人力资源、风险、法律、合规、交易、审计、财务等方面的文件，他们应接不暇。我过去常去分公司，他们会抱怨一些他们不知道的事情。我说，“我们给你们发了一份备忘录，里面有很多信息。” 分部的一个人给我看了一个联邦快递的盒子，很大的那个，然后把它放在我面前。他说，“这个箱子就是我们每周从你们那里收到的东西。”他完全不知道里面装的是什么东西，所以我们根据常识，把东西改了一下，制作了一个小册子，我想是叫 “自从我们上次见面” 或者 "你一定要读读这个” 它有一个摘要页，列出了人们需要知道的重要内容。像这样的小事，一定要做好。

重要的是，领导层要经常询问公司在做什么，为什么要这样做。答案不能是 “我们一直都是这么做的”。很多时候，坏习惯会形成，人们会变得懒惰、走捷径或不够关心。一个很好的例子是，20 多年前我来到摩根大通。有人告诉我，我们有 500 名管理教练。我说：“500 名教练？真的吗？” 我们的运营委员会对我的问题略感恼火，怀疑我是否要对每项决策进行微观管理。当然，我说我不会--这是他们的决定--但这个问题确实困扰着我。周末我想了想，周一我对运营委员会说：你们知道吗？我改变主意了。我要对这个问题进行微观管理。我希望所有的教练员都能在本周结束前离职。我这么做不是为了省钱，我这么做是因为指导是领导者的职责，而我们的管理基本上是外包的！我告诉委员会，如果他们真的认为有必要，而且他们本人也对教练的能力表示认可，他们可以在一年后重新聘请教练。但在我的整个职业生涯中，我很少看到这种责任外包能够成功。

下面是另一个拖慢我们工作的例子：会议。但是，即使开会，也必须准时开始，准时结束，而且必须有人领导。每次会议都应该有目的，并总是有后续清单。有时，我们认为邀请不一定要到场的人参加会议是出于好意。有时我们会过度合作。一个令人讨厌的官僚主义例子就是会后会议，高管会告诉我他们不想在合作伙伴面前说的话。这是不可接受的。不用麻烦了。我不是他们的信使。实时将问题摆在桌面上。揭露问题或分歧。对同事要透明。显然，如果涉及私事就不一样了，但通常情况下，这种策略只是一种迂回，一种逃避。我们不能允许这种行为。

我犯的错误

我也认识到，我并不总是事事都做得很好，我自己也犯过很多错误，这就是为什么我想坦诚地分享其中的一些--作为教训。我们都应该这样做。例如，我低估了云技术的重要性，我有时会让错误的人在岗位上工作太久，我也未能识别一些风险的早期迹象。

在分享这些经验时，我总是会反思对错误的剖析，并强调承认错误并从中吸取教训的必要性。错误发生的原因多种多样--我们没有合适的人选，我们工作不够努力，我们没有深思熟虑的决策过程，我们没有获得正确的投入，我们做出了错误的假设。

2012 年的 “伦敦鲸 ”事件让我们损失了数十亿美元，这是另一个值得反思的错误。错误并不在于投资组合的复杂性，而在于没有得到适当的监督，包括公司风险委员会的监督。这个想法出现在银行中一个本应没有风险的部门，而负责监督交易的团队却把它藏得很深，没有通过我们正常的风险控制。我们当时并没有意识到这一点，但我们应该意识到，现在回想起来，我有一些迹象。令人沮丧的是，交易员们想逃避监督，因为这样做有风险。这让我想起了助长公司错误的另一种罪恶--囤积信息，这是一种病。

这就是我在第一银行工作时犯下的一个大错。我到第一银行工作还不到一年，当时我在路易斯维尔，我们的业务一直在萎缩。我试图解决这一切，我当时在当地的一家分行，发现街对面的分行营业时间是上午 9 点到下午 5 点，而我们的营业时间是上午 10 点到下午 4 点。我打电话给分行管理层，他们说 “我们不一样，我们不是那种银行”。我让他们帮我个忙，让我们了解一下我们所有分行（当时我们大约有 1800 家分行）的工作时间与竞争对手的平均水平相比是多少。他们说：“那我们怎么做呢？” 我说：“那就给其他分行经理发邮件，问问他们的营业时间。” 结果发现，我们每天的营业时间少了两个小时。

那天是周五，我有点尴尬地回家了。周一我来到分店，碰巧整个分店管理团队都在。我是这样对他们说的 “我道歉。我本以为自己是个不错的首席执行官，但我搞砸了，我犯了一个错误。我应该更早地认识到这一点。”然而，没有一个销售人员、没有一个分公司经理、没有一个区域经理、没有一个地区经理注意到或提及此事。既然我已经意识到了这个问题，我就告诉他们，我们必须改变工作时间。士气已经很差了，每个人都在不停地讨论士气问题，因为我们必须改变工作时间--这很困难，也很复杂。但我说：“我们必须改变。我们是为客户服务的。很显然，我很在乎士气，但士气之所以糟糕，是因为我们太差劲了。当我们作为一家公司变得更好时，士气就会好起来。”

文化到底是什么？

文化到底是什么？我在这个问题上有点纠结，因为我觉得这就是我在这里所说的很多东西。优秀的文化是由你的行为而不是你的言语创造出来的。

当我们谈论公司的文化时，我们会将成千上万为公司工作的人和他们的信仰以及公司在社会中的角色包括在内。对于这些人，也就是我们的员工，我们努力营造一种环境，使他们能够茁壮成长为一个好奇、诚实、勤奋和富有同情心的人，他们不仅关心彼此，也关心我们的客户--成为想做正确事情的人--我们必须正确对待这一点，这一点非常重要。当然，人有好坏之分，但我认为我们几乎都是好人。同样，也会有你不信任的人：有时你不信任他们是因为他们撒谎--或者他们捏造事实。或者你不信任他们是因为你不相信他们的判断力。小心他们，不要跟随他们。

不幸的是，有时坏人就是我们的客户。我解雇过不好的客户：公司客户、个人客户。曾经有一个有钱人来到分行大喊大叫。他多次辱骂我们的员工。最后我听说了这件事，就打电话给他，对他说：“我要你把所有的业务都撤出银行。顺便说一句，你不能这样对待我们的员工。” 如果我们的客户不尊重我们的员工和我们的经营方式，我们就会解雇他们。生活还要继续。

认可很重要。认可意味着某人做了你没有做的事，意味着他教会了你一些东西。我从来不擅长表扬。但我通过观看《泰德-拉索》和观察百胜餐饮集团前首席执行官大卫-诺瓦克（David Novak），学到了关于认可的经验！他们告诉我，认可是一种谦逊和肯定。这直接符合我们公司的价值观，更重要的是，符合我们的行动。企业通过日复一日地认可员工的行为来建立优秀的文化，而不是通过陈词滥调。

只有当每个人都了解公司的宗旨--就我们而言，了解我们银行的作用，才有可能创建良好的企业文化。我认为，我们的目标是提升社会，帮助人们，这是一项巨大的责任。我们有数百万依靠我们的客户、员工和股东。我认为，如果你不认同这一愿景，你就不属于我们公司。

还要有一点爱心。举个例子：多年前，当我刚加入摩根大通时，我了解到公司的保安已经外包--以节省开支。但外包之后，同样的保安每天仍以同样的工资上班，我不禁要问："怎么会这样呢？(顺便提一下，这是由一个大型工会的负责人提请我注意的，他不顾我的管理团队的反对，亲自来找我）。我们之所以能省钱，是因为保安及其家属的福利被削减了一半（目前每年价值超过 19,000 美元），而省下来的钱则由我们平分。这样做太无情了--我一发现就改变了决定。摩根大通的成功不会建立在保安的基础上--它将是我们所有员工公平待遇的结果--我们很感激这些保安中的许多人今天仍在我们公司工作。

领导团队。

定期进行业务回顾，并将所有棘手问题摆上桌面，以此来解决问题，这一点非常重要。强调消极因素。当你面对棘手的问题时，要让它变得有趣，并营造一个合作的环境。分享所有事实，认识到不同意见是件好事。

当人们收到充分的意见并知道他们有机会提出自己的意见时，忠诚度就得到了保障。每个人都应该提供自己的意见，审查事实，然后做出决定，但在此之前不能这样做。有时在会议上，同事们会敦促其他人。“保持你的风格”。绝对不要固步自封！这是一种官僚主义的愚蠢做法。我们最大的错误发生在人们认为某件事情有点问题，但又不敢在适当的场合提出来，因为这可能会引起争议。不同意见没有错。永远不会。

而且要让它变得有趣。你知道，我们的工作就是在生活中寻找乐趣，让我们所做的一切都充满乐趣。只要你在单位里一直这样做，并要求其他人也这样做。

例如，出差时要去看望爸爸妈妈。今年我去肯尼亚的时候，邀请了两位肯尼亚的高级管理人员和我一起去，他们现在在美国为我们公司工作，我们还邀请了他们的母亲参加在内罗毕举行的客户招待会。见到她们的家人让我非常感动--看到这些女性与她们的孩子们一起取得的成就，这真是一份礼物。爸爸妈妈们都喜欢见到我们。另外，在请管理团队吃饭时，尽量让他们的配偶也参加。这样会很有趣，而且你们还能学到很多关于团队中彼此的知识。

为什么很难实现良好增长和创新？

测试和学习很重要--没有什么是不能通过测试和学习来改进的。资源过多、过少或官僚主义都会扼杀创新。同样，重要的是要通过测试和学习来评估创新想法，而不是进行死板的分析，因为死板的分析会扼杀创造力。希望通过前瞻性思维促进增长的公司需要培养这种努力并支持创新。

摩根大通和第一银行的转型就是很好的例子。整合遇到了阻力，转换成本高昂。它们需要时间和不同的资源。但大约有 7 个贷款系统、5 个存款系统和 25 个总分类账需要整合，以开发最佳系统。（公众号：译文录）你只需要做这些棘手的事情。随着时间的推移，完成这些合并工作后，公司就会在这方面做得更好。转型是一种不断改进的努力。

在许多情况下，扩张是要付出代价的，而这种代价往往来自现有员工。现有员工通常会抵制团队的发展，因为他们认为这将从他们的薪酬中扣除。这是不对的--公司要为增加的银行家支付费用。

几年前，当我们想发展全球企业银行时，我就遇到了这种阻力--同样，我们现有的银行家们也反对。在我们发展大通财富管理业务时，我也看到了来自内部的同样阻力。但我们看到，在每一种情况下，发展、扩张和更有效竞争的机会都很大。这些努力对我们来说都是全垒打。

管理技巧和工具。

现在，我想谈谈一些管理技巧和工具。

高效的领导者反应迅速，公平对待每一个人，尊重每一个人。你必须直接、坦诚，这就是尊重（虽然我承认我有时太激动了！）。但我说的不仅仅是老板，我说的是每个级别的人。善待每一个人，从职员到首席执行官，无论他们是谁。

虽然领导者应该庆祝成功，但强调消极因素和注重持续改进仍然很重要。要有怀疑精神，但不要愤世嫉俗。利用行之有效的管理技巧。

我非常喜欢这一点：自己写备忘录。不要总是让别人帮你写。同样，当我向某人提问时，我希望直接从那个人那里得到回复，而不是他们上司的上司。如果我直接打电话给那个人，我想和他交谈。分享所有事实。不要囤积事实。事实不会说谎。

另一个建议：一定要制定跟进清单。我几乎一直随身携带自己的跟进清单。关于沟通，要避免管理上的废话。这是我最讨厌的。像说话一样说话--去掉行话。

至于会议，如果需要开会，也要开得有意义。我总是进行预读。我对会议给予 100% 的关注。我经常看到有人在开会时收到通知和私人短信，或者正在阅读电子邮件。这种情况必须停止。这是不尊重人。浪费时间。最后，如果你要在会议上介绍一项新产品或服务，那就写一篇关于它的新闻稿。这种做法会迫使你回答很多别人可能会问的问题。当你把要说的话写下来时，可以集中注意力，帮助你更好地解释事情。

更聪明地工作，而不是更长时间地工作。同一封电子邮件不要读两三遍。大多数问题都可以立即解决。虽然这一切听起来很严肃，但要让工作充满乐趣。我们醒着的大部分时间都花在工作上--我们的工作就是努力让工作充满乐趣和成就感。

还有一条很重要：照顾好自己。如果你不照顾好自己，工作就不会成功。

最后，一定要回答这个问题： “如果你当一天的女王或国王，你会做什么？” 这是个大问题--你会怎么做？我就说到这里。感谢你们所说的一切，感谢你们所做的一切。你们要知道，我在说这些话的同时，也要进行自我批评。我被你们大家所震撼。感谢你们花时间和我在一起。

结束语

摩根大通-第一银行合并至今已有 20 多年，这是一段非凡的历程。我无法表达我对管理团队的衷心感谢和敬意，是他们的杰出品格和能力让我们渡过了顺境和逆境，取得了今天的成就。我认识到，我们都是站在许多先行者的肩膀上建立起我们这个卓越的公司的。

我们期待着今年晚些时候启用的纽约市新总部，就是我们公司美好的物质体现。它是一个很好的例子，说明我们如何为员工提供美好的工作场所--在纽约市、全国乃至世界各地。我们的新总部还展示了如何以一种强有力的方式解构和重建--这对我们的同事、客户和社区都有好处。

我还要向摩根大通的30多万名员工及其家人表示深深的谢意。通过这些年度信件，我希望股东和所有读者都能更深入地了解，在瞬息万变的世界中，成为 “终局赢家 ”需要具备哪些条件。更重要的是，我希望你们和我一样，为我们作为一家企业、一家银行和一个社区投资者所取得的成就感到自豪。感谢你们的合作。

最后，我们衷心希望看到世界走上和平与繁荣之路。

杰米-戴蒙

董事长兼首席执行官

2025 年 4 月 7 日

3个月前 (05-04)