近期，英伟达（Nvidia）交出了一份令人瞩目的财报，业绩斐然，未来的增长预测也同样强劲。然而，即便首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）亲自出面，慷慨激昂地驳斥了市场关于“AI泡沫”的担忧，英伟达的股价却未能重回去年10月的高点。这不禁让人深思：AI的浪潮究竟是坚实的基础设施建设，还是被过度炒作的狂热？ 投资者们的心头，到底还有哪些挥之不去的问号？
黄仁勋的“非泡沫论”：为什么AI不是传统意义上的泡沫？
在最近的财报电话会议上，黄仁勋开门见山地谈到了这个“房间里的大象”——关于AI是否正在形成一个泡沫的广泛讨论。他的核心论点非常明确：AI并不是一个传统意义上的投机泡沫，而是一场深刻的技术革命，其核心在于构建全新的计算基础设施。
他强调，当前的AI热潮与过去的互联网泡沫有着本质区别。互联网泡沫时期，许多公司仅仅是在“烧钱”吸引用户，盈利模式模糊。而如今，AI公司，特别是像英伟达这样提供核心算力与平台的企业，是在实实在在地为全球经济提供不可或缺的“数字工厂”和“生产力工具”。
黄仁勋认为，我们正在经历一场从“通用计算”向“加速计算”的范式转变。AI的进步不再是简单的软件优化，而是需要硬件层面的飞跃。GPU作为AI计算的核心，其需求将是长期且巨大的。这种需求并非短期炒作，而是由全球数据中心、科研机构乃至各行各业的实际转型需求所驱动。
市场为何犹豫？高估值与宏观不确定性交织
尽管黄仁勋的解释逻辑严密，且英伟达的财务数据也足够亮眼，但市场对AI领域的投资热情似乎仍带着一丝谨慎。为什么投资者没有立刻“买账”呢？
- 高企的估值： 英伟达作为AI芯片领域的绝对领导者，其市值已达到历史新高，市盈率也远超传统科技巨头。在一些分析师看来，当前股价已经很大程度上反映甚至“透支”了未来的增长预期。一旦增长速度稍有放缓，股价回调的风险不容忽视。
- 宏观经济的阴影： 全球经济增长放缓、通胀压力、地缘政治紧张等宏观因素，无疑给所有高成长性板块蒙上了一层阴影。投资者在面对不确定性时，往往会选择更为保守的策略，对风险资产保持警惕。
- “泡沫”的历史记忆： 科技行业不乏从狂热走向幻灭的例子，从互联网泡沫到加密货币热潮，都让投资者对任何看起来“增长过快”的领域保持一份警惕。即便AI的基础和应用前景广阔，但短期内的概念炒作和资金涌入，仍会让人联想到历史的教训。
- 竞争与护城河： 虽然英伟达在GPU和CUDA生态系统上拥有深厚的护城河，但AMD、Intel等传统巨头以及亚马逊、谷歌等云服务商的自研芯片也在不断发力。市场可能还在评估，英伟达能否长期保持其近乎垄断的地位，以及潜在的竞争压力会如何影响其利润空间。
AI基础设施的未来：英伟达的挑战与机遇
不可否认，AI技术正在以前所未有的速度改变世界，其对各行各业的渗透才刚刚开始。英伟达作为这场技术变革的核心基础设施提供商，其长期价值是毋庸置疑的。 从数据中心加速计算到边缘AI设备，从自动驾驶到药物研发，GPU的应用场景正在几何级增长。
然而，挑战也并存。除了上述提到的竞争压力，AI技术本身的演进速度也可能带来新的不确定性。新的算法、新的硬件架构甚至量子计算等前沿领域，都可能在未来改变当前的格局。英伟达需要不断创新，以确保其技术领先优势和生态系统黏性。
结语：理性看待AI的“黄金时代”
综合来看，黄仁勋对“AI泡沫”的驳斥，更多是从技术发展趋势和实际应用价值的角度出发。他所描述的AI，是一场真实且深远的技术革命，而非简单的投机狂热。然而，资本市场的反应往往更为复杂，它不仅关注基本面，更会考虑估值、市场情绪和宏观环境等多重因素。
对于投资者而言，在享受AI带来的巨大增长机遇的同时，也需保持一份清醒和理性。 如何在这场被誉为“黄金时代”的AI浪潮中，分辨出真正的价值创造者和昙花一现的炒作概念，将是摆在每个人面前的必答题。英伟达的故事，或许正是这场大考的一个缩影。
原文地址
https://www.wired.com/story/nvidia-third-quarter-2026-earnings/
